事件描述
　　公司公布2026年中报，2026H1营业总收入10.34亿元（同比+34.08%，全文皆为同比）；归母净利润1.24亿元（+14.42%），扣非净利润1.07亿元（+15.00%）。2026Q2营业总收入4.99亿元（+28.62%）；归母净利润5834.48万元（+0.33%），扣非净利润4763.21万元（-3.17%）。
　　事件评论
　　核心品类增长强势，线下渠道贡献核心增量。分产品看，2026Q2禽类制品收入4.43亿元/+32.56%，畜类制品收入0.34亿元/+39.81%，蔬菜制品及其他收入0.20亿元/-30.59%，公司以泡椒凤爪为核心单品巩固细分市场龙头地位，同步加速肉类与素食产品迭代，打造多元化产品矩阵，推动技术融合与新口味上市。分渠道看，2026Q2线上模式收入0.22亿元/-9.77%，线下渠道收4.75亿元/+30.87%，公司现已构建传统经销、会员商超、零食量贩、线上电商协同赋能的全渠道布局，重点聚焦成长性渠道。
　　渠道结构变化影响毛利率，净利率略有承压。公司2026H1归母净利率下滑2.06pct至12.01%，毛利率-4.49pct至23.08%，期间费用率-2.39pct至9.47%，其中销售费用率（-1.81pct）、管理费用率（-0.51pct）、研发费用率（-0.05pct）、财务费用率（-0.02pct）。2026Q2归母净利率下滑3.3pct至11.69%，毛利率-6.23pct至21.82%，期间费用率-2.1pct至9.34%，其中销售费用率（-1.65pct）、管理费用率（-0.4pct）、研发费用率（-0.03pct）、财务费用率（-0.03pct）。二季度业绩承压预计主要是渠道结构变化影响。
　　股权激励绑定核心团队，分红比例继续维持高位。公司于2026年6月推出2026年员工持股计划，以集中竞价交易方式累计买入公司股份4,157,200股，占公司目前股本总数的0.97%，成交均价约为10.16元/股；考核目标为以2025年为基数，2026年、2027年营业收入增长率分别不低于25%、50%。公司2026年半年度拟每10股派发现金红利2.70元（含税），合计分配金额1.15亿元，占2026H1归母净利润比例为93.04%；此外，公司承诺2026-2028年现金方式分配利润比例不低于归母净利润的90%。
　　盈利预测及投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.24、2.75、3.32亿元，对应当前股价PE分别为18X、15X、12X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、原材料价格波动风险；2、市场开拓的风险；3、市场竞争加剧的风险。