事件描述
　　公司发布关于启动收购控股股东部分资产的公告：公司拟启动收购公司控股股东国家能源集团部分资产相关工作，合计在运控股装机容量约32万千瓦，在建/拟建控股装机容量1354万千瓦，收购资金为公司、大渡河公司自有资金。
　　事件评论
　　集团常规能源资产整合持续推进，装机扩张及长期成长再获明确。公司拟以现金收购国家能源集团旗下7家公司股权，标的资产包括约32万千瓦在运光伏装机，以及1354万千瓦在建及拟建控股装机，其中火电734万千瓦、水电620万千瓦。若交易顺利完成且随着在建项目陆续投产，将为公司带来1386万千瓦装机增量，较公司2026年6月底控股装机增长约10.6%，公司装机规模有望迎来较为显著的扩张。虽然标的资产目前营业收入占公司比重较低，且多数项目仍处于建设或规划阶段，但随着收购项目逐步投产入列，公司优质火电及水电资产规模有望同步提升，将与公司体内现有在建机组共同支撑公司中长期成长空间。具体来看，安庆三期、小龙潭四期、铜陵二期等火电项目预计将于2026-2028年陆续投产，短中期内即有望贡献业绩增量；此外，松滋抽蓄、奔子栏水电、旭龙水电等项目将于“十五五”末至“十六五”期间陆续投产，为公司提供更长期的增长支撑。其中，火电机组权益装机608万千瓦，若按照利用小时4000小时、度电盈利0.025元/千瓦时，对应业绩增量约6.1亿元；水电机组按照20%资本金以及10%ROE初步测算，对应业绩增量约为4.9亿元；抽水蓄能机组按照ROE为7%的假设进行测算，对应业绩增量约为0.8亿元，整体来看，此次收购资产完全投产后有望为公司带来约12亿左右业绩增量。公司作为国家能源集团常规能源发电业务整合平台，本次收购彰显了控股股东对上市公司发展的有力支持，集团避免同业竞争承诺逐步兑现；考虑到国家能源集团仍拥有丰富的常规能源资产和项目资源，公司远期资产注入及成长空间依然值得期待。
　　中期业绩彰显相对韧性，资产扩张与稳健股息共筑价值。2026年上半年实现归母净利润30.14亿元，同比下降18.25%，在电力行业整体电价承压、燃料成本抬升的不利形势下，得益于水电机组陆续投产以及高比例长协煤的支撑，公司经营表现展现出相对韧性。展望来看，2026年下半年公司仍有162万千瓦水电机组将陆续投产，稀缺水电成长性持续兑现；此外，暂不考虑2026年新增火电项目储备、按照2025年底在建火电项目计算，公司仍有270万千瓦火电机组有待逐步投产，公司存量在建项目的有序释放将与此次收购项目共同保障公司中长期优质成长。同时，公司承诺2025-2027年原则上分红比例不低于60%且每股分红不低于0.22元（含税），按照8月19日收盘价测算对应股息率约4.29%。随着存量在建机组陆续投产及集团资产收购持续推进，公司成长路径进一步清晰，叠加稳健的股息回报，长期投资价值持续凸显。
　　盈利预测与估值：根据最新财务数据，预计公司2026-2028年对应EPS分别为0.29元、0.40元和0.43元，对应PE分别为17.64倍、12.75倍和11.99倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、电力供需存在恶化风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性波动。