业绩回顾
　　1H26业绩符合我们预期
　　公司公布1H26业绩：收入41.12亿元，同比增长6%；归母净利润15.43亿元，同比增长7%，业绩基本符合我们预期。
　　航空信息技术服务收入略有下滑，但机场数字化业务、航旅智能产品及服务表现亮眼。公司1H26航空信息平台服务实现收入23.52亿元，同比下滑2%，对应系统处理量同比基本持平，主要是自4月来高燃油附加费对旅客出行产生较大的负面影响；同时我们估计汇率波动对外航收入也产生一定负面影响。1H26公司机场数字化业务同比增长44%，航旅智能产品及服务收入同比增长15%，带动公司整体营收增长。
　　成本控制稳健。公司1H26经营成本同比-0.4%，主要由于技术支持及维护费因研发项目进展影响同比下滑8%、离港及分销支持费同比下行8%，以及机场数字化软硬件成本同比下行49%。此外，1H26公司实现信用减值冲回0.16亿元，主要受益于客户回款改善，但较1H25冲回1.77亿元有所下滑。
　　发展趋势
　　建议关注高油价下旅客出行趋势，及行业AI投资。公司2026年7月内航、外航系统处理量同比分别增长4%、8%，尽管燃油附加费依旧较高，但我们认为航司的销售行为或对客流量产生较积极影响，建议持续关注。此外，根据公司半年报，公司积极深耕“AI+航旅”融合创新，建议关注对于成本及收入两端的影响。
　　盈利预测与估值
　　我们下调2026、2027年盈利预测4%、4%至24.82亿元、26.62亿元，主要是考虑高燃油附加费对旅客出行量或仍有所压制，因此小幅下调了系统处理量假设。当前股价对应8.5、7.7倍2026、2027年市盈率。维持跑赢行业评级，下调目标价15%至港币11元，对应11倍2026年市盈率（原值为13倍，主要考虑居民出行增速疲弱情况下市场对板块投资偏好下行），较当前股价有32%的上行空间。
　　风险
　　民航需求不及预期；成本增长高于预期；大额减值准备计提。