业绩回顾
　　1H26业绩基本符合我们预期
　　公司上半年实现收入4.57亿元，同比增长14.37%，归母净利润1.11亿元，同比增长16.30%，扣非归母净利润0.97亿元，同比增长17.63%。业绩基本符合我们预期。分季度来看，公司1Q/2Q26分别实现收入2.33/2.23亿元，同比分别+18.32%/+10.52%，归母净利润0.56/0.55亿元，同比分别+19.08%/+13.59%。
　　发展趋势
　　1、高折射率及功能化产品驱动营收结构性增长。PMC超亮系列产品1H26/2Q26销售额分别为0.72/0.36亿元，同比+49.96%/+54.48%；1.74系列产品1H26/2Q26销售额分别为0.56/0.28亿元，同比+227.94%/+145.46%。我们预计渠道赋能叠加消费者认知度提升，将推动营收结构持续优化。
　　2、原材料成本扰动毛利率，费控提效支撑净利率稳定。公司1H26毛利率55.49%，同比-2.38ppt；1H26期间费用率28.69%，同比-2.71ppt，其中销售/管理/研发费用率分别为15.91%/8.35%/4.21%，同比-1.05ppt/-1.01ppt/-0.78ppt。费效比提升对冲毛利率下滑，1H26净利率25.18%，同比-0.07ppt。
　　3、AI眼镜与医疗渠道构筑中长期成长空间。公司成为小米AI眼镜独家官方光学镜片合作供应商，实现国产光学方案替代突破。我们认为公司凭借自研技术及头部品牌合作优势有望享受行业红利。同时，公司持续深耕医疗渠道并推进多中心临床试验，1H26/2Q26医疗渠道收入同比+217.93%/+154.05%。我们预计功能性镜片在专业场景的渗透率提升将为业绩提供长期增量。
　　盈利预测与估值
　　维持26/27年盈利预测基本不变，当前股价对应2026/2027年25/23倍P/E，维持跑赢行业评级。考虑市场风险偏好变化，我们下调目标价26%至40.00元，对应2026/2027年36/32倍市盈率，较当前股价有42%的上行空间。
　　风险
　　行业竞争加剧，新品拓展低于预期，原材料价格波动风险。