公司发布2026年半年报，利润由盈转亏
　　2026年上半年，公司实现营收28.00亿元，同比-0.11%；实现归母净利润-2.16亿元，较2025年同期由盈转亏。其中，2026年第二季度公司实现营收14.88亿元，同比-2.90%，环比+13.43%；实现归母净利润-1.36亿元，较2025年同期由盈转亏，环比-70.64%；公司实现毛利率6.41%，同/环比分别-6.95/-0.98个百分点；净利率-9.15%，同/环比分别-9.75/-3.07个百分点。公司营收及归母净利润低于我们预期，我们认为公司营收受下游客户车型迭代切换、客户订单下滑所致，归母净利润受铝原材料成本上升，产品调价存在时间滞后，以及汇兑损益损失2276.97万元等多重因素影响所致。
　　积极推进工厂量产，挖掘新增业务潜力
　　2026年上半年，公司获得多家客户多款一体化铝压铸后地板定点，预计集中在2027年陆续开始量产，当前新能源汽车研发节拍和换代加快，有利于公司进一步拓展大型结构件领域新客户。公司积极推进各工厂新项目量产，安徽新工厂已进入量产阶段，广东第二工厂、重庆沙坪坝工厂已进入小批量试生产阶段，为公司后续发展积蓄新动能。公司充分挖掘各工艺业务增长潜力，持续获得客户一体化铝压铸后地板、卡钳安全件、电池盒等项目定点。公司墨西哥圣米格尔工厂近期收到美国某客户的定点通知函，墨西哥圣米格尔工厂被确定为其液压制动助力器壳体的供应商。该定点项目预计在2028年第一季度开始量产，客户初步预计项目全周期销售总金额为1.20亿欧元。
　　下调目标价至13.7元，维持“中性”评级
　　考虑到汽车行业整体承压，我们下修公司2026-2028年营收8%-2%，由于公司原材料成本上升以及部分定点陆续量产处于爬坡期，下修毛利率3.0/0.2/0.0个百分点，此外公司推进海外业务布局并布局新增业务，预计销售费用及研发费用有所增加，由此我们下调2026-2028年归母净利润159%-25%。估值方面，由于2026年公司预计仍处于亏损状态，我们将估值基准切换至2027年，考虑公司压铸业务结构稳定，我们沿用35倍的2027年预测市盈率进行估值，与公司常态化经营期（2022-2024年）历史市盈率中枢（86倍）约有60%折价，以反映公司在乘用车下行周期中客户订单下滑的增长压力。基于2027年每股收益预测0.39元（原0.69，财报口径），我们下调目标价至13.7元（原为19.4元），隐含-3.0%的上行空间，维持“中性”评级。主要上/下行风险包括：原材料价格波动；下游需求超/不及预期；新定点获取超/不及预期；行业竞争格局变化；行业政策变动；汇率波动。