事件：中文在线发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入5.78亿元，同比增长3.85%；归母净利润-0.43亿元，同比减亏81.01%；扣非归母净利润-0.48亿元，同比减亏78.90%。经营活动产生的现金流量净额为1.27亿元，同比+222.07%。
　　现金流修复先于利润表，AI全链路赋能与短剧出海共振，公司正从战略投入期跨入利润兑现期。
　　AI全链路赋能，AI剧规模化落地重塑成本曲线。依托自研“逍遥AI”及“次元神笔”平台，公司实现了从文学创作到视频生成再到内容投放的全链路AI赋能。目前公司累计制作及上线精品AI短剧超1200部，其中播放量破亿剧集超10部。预计到2026年末，公司精品AI短剧年化产能可达3000部。AI技术的深度应用改善了公司整体业务的盈利质量。
　　短剧出海跨过盈亏平衡点，横琴国际影视城构筑工业化壁垒。公司旗舰出海短剧平台FlareFlow累计注册用户已超5200万，上线作品近7000部，并提前实现盈亏平衡，标志公司出海业务摆脱了前期高额买量投入的拖累，具备了自我造血能力。同时，公司启动的横琴国际影视城搭建90+组欧美实景集群，攻克了出海实景搭建的痛点。
　　IP衍生品业务高增，构建多维变现闭环。公司网文基本盘有超560万种数字内容、逾400万名注册作家，IP变现路径持续拓宽。2026年上半年，公司短剧及IP衍生品业务收入达4.11亿元，同比+108.72%，毛利率同比提升13.59pct至48.62%。围绕核心IP《罗小黑战记》，公司与vivo、名创优品等领军品牌开展多元联动，“内容+衍生品”的组合显著提升了公司IP的商业变现空间。
　　公司AI产能释放以及海外短剧商业化提速，预计公司2026–2028年归母净利润分别为0.09/1.06/2.02亿元，其中2026年同比扭亏为盈，2027年、2028年分别同比增长1028.4%和91.2%，给予“增持”评级。
　　风险提示：海外获客成本波动、AI回报不及预期、行业竞争加剧、业绩及估值不及预期。