上调盈利预测，维持增持评级。公司公告2026年上半年营业收入122.8亿元，同比增长21.34%；归属于上市公司股东的净利润3.17亿元，同比增长22.84%。第二季度营业总收入59.42亿元，同比增长25.89%；归属于母公司所有者的净利润1.97亿元，同比增长85.33%。上调公司2026-2028年EPS至0.67、1.04、1.10元（原0.56、0.67、0.73元），考虑到公司业绩弹性大，2027年业绩将进一步高增长，给予公司略高于行业平均的17倍PE，给予目标价11.39元，维持增持评级。
　　量价齐升，26Q3有望迎来盈利大增主升浪。公司26H1实现商品煤产量1312万吨，同比增长3.8%，销量1334万吨，同比增长16.6%，其中自由商品煤销量1208万吨，同比大增24.6%。价格方面涨幅明显，26H1吨销售均价为816元/吨，同比增长58元/吨；但受安监成本上涨等主要因素影响，公司吨成本同比增长67元/吨至673元/吨，吨毛利为142元/吨，同比略降9元/吨。5.22山西矿难以来，全国安监加码，带动焦煤市场供给大幅收缩，京唐港主焦煤价格大幅上涨，我们认为公司长协价也将随着市场价格继续上调，以此将带来Q3非常明显的盈利弹性，公司单季度有望全面恢复至2024年水平。
　　河南省煤炭资源整合平台，优质稀缺主焦煤资源。2025年河南完成两大省属能源集团重组，原平煤神马吸收河南能源集团，组建资产规模近6000亿的中国平煤神马控股集团，全省国有煤炭资源实现集团层面统一归集，资源储量300亿吨。我们认为平煤股份与大有能源均是煤炭资源上市公司，同业竞争问题有望使得后续平煤大概率成为煤炭资源的整合平台。
　　加码新疆区域，未来增量看集团资产注入。24年下半年开始公司公告17.5亿收购新疆白杨河矿区探矿权，2025年又公告以6.5亿价格收购中电投所持60%乌苏四棵树的股权。另外为解决同业竞争问题，集团承诺将焦化煤炭资产注入上市公司，资产包括汝丰科技（120万吨/年焦化）、首山化工、京宝化工、中鸿煤化、夏店矿（150万吨/年，延迟36个月）、梁北二井（120万吨/年），投产后36个月内转让给上市公司或集团子公司，有望加速公司的煤焦一体化布局。
　　风险提示：煤价超预期下跌，煤炭产量不及预期