投资要点:
　　2026H1营收快速增长，电子板块业务规模扩张成为重要驱动
　　2026年上半年，公司实现营业收入21.36亿元，同比+29.10%，主要得益于传统行业稳步增长叠加电子板块业务规模扩张；实现归母净利润3.89亿元，同比+10.86%；扣非归母净利润3.61亿元，同比+10.77%。公司加权平均净资产收益率为9.04%，同比-1.16pct；销售毛利率23.05%，同比-2.15pct；销售净利率18.21%，同比-3.44pct；经营活动现金流净额为0.42亿元，同比-71.89%，主要系今年新品销售收入快速增长，账期影响造成的时间性差异。
　　2026Q2单季度，公司实现营业收入10.87亿元，同比+36.16%，环比+3.68%；实现归母净利润2.07亿元，同比+8.37%，环比+13.40%；加权平均净资产收益率为4.85%，同比-0.81pct，环比+0.57pct；销售毛利率为23.86%，同比-1.32pct，环比+1.65pct；销售净利率19.01%，同比-5.27ct，环比+1.63pct；经营活动现金流净额为0.19亿元，同比-85.43%。
　　期间费用方面，2026Q2公司销售费用率2.87%，同比-0.73pct，环比+0.20pct；管理费用率3.78%，同比-1.76pct，环比-0.25pct，主要系管理效率提升及股份支付费用较同期减少；研发费用率5.86%，同比-1.98pct，环比+0.65pct；财务费用率2.94%，同比+0.62pct，环比+0.12pct，主要系汇率波动影响，导致费用增加。
　　半导体/显示光刻胶增速亮眼，自产树脂稳步推进
　　2026年上半年，公司电子化学品实现营收6.93亿元，同比增长56.89%，营收占比提升至32.44%；实现利润1.06亿元，同比增长近180%。
　　半导体光刻胶及配套试剂方面，2026H1公司实现营收2.86亿元，同比增长近50%，12英寸产品收入占比突破50%。其中，ArF及BARC产品同比增幅接近300%，包括3款浸没式光刻胶在内的多款产品已在客户端实现稳定量产供应；KrF光刻胶在售产品超过60款，国内本土市场占有率已超过10%；G/I线光刻胶在售产品超过100款，国内本土市场占有率超过35%；G5级EBR已实现稳定供货，EBR配套试剂收入同比增长超500%，全年出货有望提升至数千吨。公司多款KrF光刻胶PHS树脂实现量产销售，产销量稳步提升，新增两条PHS树脂上海生产线已完成投产前各项批量生产准备工作；成功开发多款高端i-line高分辨光刻胶树脂，完成客户端放量验证并实现量产。
　　CMP抛光垫方面，2026H1销售总额超2000万元，公司预计下半年抛光垫业务将进入快速上量阶段。硬垫产品系列自2025年末起陆续送样头部客户开展验证，目前该高端产品系列已完成客户验证，正逐步导入量产；软垫生产线已建成落地，送样国内多家主流12英寸晶圆厂，进入客户验证导入环节。
　　显示材料方面，2026H1公司实现营收超2.9亿元，同比增长53%。其中，显示光刻胶实现销售收入近2.4亿元，同比增长31.6%，国内市占率超30%，位列国内本土第一大供应商，北旭潜江工厂扩产项目正式启动，设计产能达1.6万吨/年；有机绝缘膜产品已陆续在A、B、C等头部显示面板客户实现量产供货，2026H1实现销售收入近5000万元，同比增长近300%；发光材料业务营收破千万，已达成百公斤级稳定出货，新型红光材料在客户端量产突破。公司显示面板自产树脂搭载超50%，TFT-LCD光刻胶及AMOLED高分辨率光刻胶用酚醛树脂持续稳定放量；Array-LCD高耐热光刻胶用树脂顺利通过客户端放量测试，耐热性及各项关键指标均可对标进口树脂水平。
　　汽车轮胎用橡胶化学品稳增，海外客户拓展及产能建设加快
　　2026年上半年，公司汽车轮胎用橡胶化学品业务实现营收13亿元，同比增长14%，在国际原油价格波动、部分化工原材料价格大幅上涨的背景下，公司依托规模化生产优势、稳定的客户合作基础及全球服务能力，保持业务稳健发展。公司重点拓展美洲和欧洲市场，加强与北美、南美和欧洲地区重点轮胎企业及客户的业务合作，上半年出口金额3.8亿元，同比增长14%；公司在泰国建设轮胎用酚醛树脂生产基地，以强化对客户海外工厂的供应协同。截至2026年6月末，泰国年产3万吨橡胶助剂生产基地项目工程进度为23%。
　　盈利预测和投资评级
　　随着先进制程演进，单片晶圆光刻层数增多，全球光刻胶市场有望迎来快速增长期。预计公司2026-2028年营业收入分别为40.32、49.25、60.26亿元，归母净利润分别为7.26、9.26、11.41亿元，对应的PE分别为54、43和35倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观市场需求波动风险；原材料价格波动风险；安全生产风险；并购重组和商誉减值风险；新产品、新技术研发与市场竞争加剧风险；汇率波动风险。