公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营收82.14亿元（同比+0.23%），归母净利润5.75亿元（同比+1.10%），收入与利润总体平稳。上年同期数据因同一控制下企业合并追溯调整，本点评采用调整后口径。剔除股份支付影响后的净利润6.36亿元（同比+11.82%）。公司拟每10股派现1.40元，合计派现1.80亿元。
　　产品与区域结构改善支撑收入稳定。2026H1包装配套产品收入15.34亿元（同比+18.24%），占比升至18.68%，对冲精品包装下滑；国外收入32.52亿元（同比+8.97%），毛利率32.10%（同比+2.70pct）。公司收购匈牙利Gelbert拓展欧洲市场，并面向服务器、新能源电池拓展重型包装。“N”业务尚处成长初期，液冷部件、新材料和机器人组装构成中期培育方向。
　　毛利率改善，汇兑损失压低利润弹性。2026H1营业成本同比-2.36%，综合毛利率25.01%（同比+1.99pct）；财务费用1.25亿元，同比由收益转支出，主因美元贬值产生1.21亿元汇兑损失。存货减值0.35亿元，信用减值收益0.30亿元形成对冲。扣非归母净利润5.51亿元（同比-1.50%），与归母差额0.24亿元，主要来自政府补助和金融资产相关损益。
　　盈利预测和投资建议。裕同科技深耕包装行业多年，其在包装主业稳健发展的前提下，积极孵化转型，当前多个方向皆有明确进展，新成长曲线较为清晰。因此，我们预计公司26-28年实现收入181.49/196.76/212.84亿元，对应EPS为1.37/1.57/1.73元/股，参考可比公司，给予裕同科技26年20倍PE估值，对应合理价值27.43元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。宏观环境变化导致消费承压风险；原材料价格波动风险；新品研发不及预期风险。