眼镜零售连锁龙头，全渠道多品牌布局。公司主营光学眼镜及验配服务、成镜、隐形眼镜及智能眼镜等多品类，打造Presidentoptical（高端定制）、博士眼镜（专业视光）、砼（全国加盟）、zèle（时尚快消）、SMARTGLASSES（智能眼镜）五大品牌矩阵。26H1/Q2实现营收7.5/4亿元，同比+8.8%/9.3%，归母净利润0.8/0.4亿元，同比+48.2%/66.8%。光学眼镜及验配服务/成镜系列产品26H1营收各4.5/1.7亿元，同比+0.57%/30.82%，毛利率各65.8%/37.4%，同比+3.38/-2.59pct。
　　视力健康需求升级与智能眼镜渗透推动需求扩容。据沙利文，2025年中国眼镜市场规模为1048.9亿元，2030年将达1464.3亿元，CAGR为6.9%。需求端：由刚性视力矫正向功能化、体验化升级。2025年我国儿童青少年近视率达50.3%，60岁及以上人口达3.2亿（占比23%），近视高发与老龄化推动视力健康需求扩容。叠加居民健康认知升级，推动需求由生理性向功能性、体验性演进。26H1公司功能性镜片销量同比+4.2%，销量占比达41.4%，青少年近视防控镜片销量同比+13.7%。智能眼镜成重要增量。据IDC，2025年全球智能眼镜出货1477.3万台/同比+44.2%，中国出货246.0万台/同比+87.1%，线下门店凭试戴及验配服务成为核心渠道。行业呈分散化、区域化。宏观经济影响下眼镜零售行业承压，中小企业受冲击较大，龙头玩家有望凭信用、现金流及供应链优势加速整合。
　　产品、渠道与服务优势共振，构筑差异化竞争壁垒。产品端：同国内外知名企业长期合作，并积极培育自有品牌。26H1自有品牌镜片/镜架销量占比达54.03%/60.81%；把握智能眼镜机遇，卡位“最后一公里”验配服务，截至8月27日，已开设2家智能眼镜门店，并在160余家门店内设智能眼镜专柜。渠道端：深耕一、二线城市，通过加盟拓宽下沉渠道。截至26H1，公司门店达583家，其中直营/加盟店各504/79家；线上线下一体化发展，通过线上渠道扩大业务覆盖，打造全链路服务网络。26H1公司GMV达1.8亿元/+34.9%；深化渠道合作，与商业地产、商超、医疗机构合作，扩大销售渠道。服务端：专业人才密度居行业前列，拥有1700+名持证验光师团队，高级验光师占比超过30%；高效供应链和会员体系优化运营效率，提升客户满意度与黏性。
　　投资建议：公司作为跨区域龙头，依托专业验光配镜服务水平、优秀供应链管理能力及庞大销售网络，现已在品牌、渠道、产品、服务、供应链管理等方面形成较强的核心竞争力，市占率连续多年稳居行业领先地位。我们预计公司2026-2028年营收各15.9/18.6/21.9亿元，归母净利润1.6/1.9/2.3亿元，对应PE估值29.2/24.4/20.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策变化风险，行业竞争加剧，门店开拓不及预期。