公司发布2026年中期业绩公告，新零售业务成为核心增长引擎。根据公司中期业绩公告，2026H1，公司营收20.65亿元（YOY+19.5%），归母净利润2.15亿元（YOY-11.2%），分业务来看，主系列收入13.42亿元（YOY+12.7%），轻商务及其他系列收入7.23亿元（YOY+34.7%）；毛利率为48.9%（同比-1.3pct，主要系高性价比产品及奥特莱斯产品销售占比上升令平均单价下降）；销售费用率为33.3%（同比+1.6pct，主要系直营店及电商费用增加），管理费用率6.4%（同比持平），净利率10.4%（同比-3.6pct）；存货周转天数250天，同比+19天；应收账款周转天数31天，同比-6天。2026H1公司门店2820家，期内净增3家；2026H1新零售业务收入同增39.0%。公司拟派发中期股息每股10港仙及特别中期股息每股4港仙。
　　DTC模式转型逐步显成效，公司业务有望高质量成长。根据公司中期业绩公告，（1）集团目标在2026年全年实现门店数目增加，并继续聚焦优质购物中心及奥特莱斯等潜力地点，推动门店形象升级及店效提升，增强品牌终端竞争力及消费体验；（2）随着湖北省完成DTC模式转型，集团下半年将专注巩固及发展已转型区域的营运，充分发挥渠道改革带来的管理效率及市场反应优势，并在未来根据各地市场环境及经营成效，审慎评估于其他区域拓展DTC模型；（3）集团继续巩固新零售作为核心增长引擎，加强线上线下融合发展，新零售业务目标为2026年全年实现20%+增长，整体零售总额增长目标不少于10%；（4）同时，集团将继续深化"多品牌、国际化"战略，丰富"万星威MUNSINGWEAR"产品组合并拓展零售网络，马来西亚市场有序扩张、菲律宾及越南稳步推进公司注册，为长远发展开拓新增长空间；主系列"LILANZ"专注发挥渠道转型优势，轻商务"LESSISMORE"继续加大产品研发及品牌建设，双核心驱动业务稳健增长。
　　盈利预测与投资建议。预计2026-2028年公司每股收益分别为0.42/0.47/0.52元人民币。参考可比公司估值，给予公司2026年11倍PE，对应合理价值5.38港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，存货管理及跌价风险。