公司发布半年报：26H1实现营收24.28亿元（yoy+15.86%），归母净利润2.38亿元（yoy+18.48%），扣非归母净利润2.03亿元（yoy+14.86%）。其中26Q2实现营收12.10亿元（yoy+15.27%，qoq-0.73%），归母净利润1.13亿元（yoy+7.19%，qoq-10.09%），扣非归母净利润0.89亿元（yoy-6.45%，qoq-21.36%）。Q2收入延续双位数增长，毛利率同比基本稳定；展望后续，汽车主业稳步修复，储能业务保持较高盈利水平，北美大额定点及海外产能释放有望贡献新增量，具身智能业务逐步进入小批量及量产阶段，国资入主赋能。维持“买入”评级。
　　收入端：Q2同比+15%，增长由主业与模具驱动
　　1）总量看，Q2营收12.10亿元（yoy+15.27%），连续两个季度双位数同比增长。2）分业务，26H1汽车类营收19.40亿元（yoy+13.76%），占营收79.9%；模具类1.09亿元（yoy+251.5%）；储能类2.91亿元，公司2025年中报披露25H1储能收入约3亿元，即同比基本持平；其他类0.51亿元。H1营收增量3.32亿元中，汽车类贡献2.35亿元（占70.6%）、模具类贡献0.78亿元（占23.6%）。3）分地区，26H1内销13.69亿元（yoy+21.58%），外销10.59亿元（yoy+9.22%），占收入比重43.61%，外销毛利率29.85%，高于内销毛利率12.64pct，盈利优势明显。
　　盈利端：Q2毛利率基本稳定，汇兑损失压制单季利润
　　1）26Q2毛利率22.53%（yoy-0.22pct，qoq-0.38pct），归母净利率9.30%（yoy-0.70pct，qoq-0.97pct），盈利能力整体保持稳定。2）Q2四费率13.15%（yoy+4.69pct，qoq+2.62pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.61/5.16/5.84/1.54%（yoy+0.23/+1.10/+0.20/+3.15pct，qoq+0.25/+0.92/+1.47/-0.03pct），其中财务费用率增长显著主要受汇兑收益转为损失影响，部分抵消转债赎回后的利息节省，26H1汇兑损益由去年同期的收益3,853万元转为损失3,103万元。
　　海外与新业务蓄势放量，国资赋能强化发展确定性
　　1）北美客户78亿元定点预计于26年底量产，墨西哥基地部分项目已投产并进入爬坡期；泰国基地正推进设备安装及产线导入，海外业务有望逐步贡献增量。2）具身智能业务围绕执行器壳体、躯干结构件等产品推进，部分项目已进入小批量或量产阶段，有望打开长期成长空间。同时布局镁合金、半固态注射成形等工艺，有望依托汽车零部件领域拓展长期成长空间。3）国资入主并赋能：26年4月1日公司控股股东变更为广州工控集团、实际控制人变更为广州市人民政府，国资股东有望在产业、客户及资本等方面形成协同。原大股东承诺2026年、2026-2027年、2026-2028年累计扣非归母净利润分别不低于4.0/9.0/15.0亿元、26H1扣非归母净利润已完成2026年4亿元业绩承诺的50.8%。
　　盈利预测与估值
　　我们维持前次盈利预测，预计公司2026-2028年营收53.1/60.3/67.2亿元，归母净利润4.5/5.3/6.3亿元。可比公司2026年iFind一致预期PE均值为28.3倍，综合考虑公司海外业务即将放量以及机器人业务有望打开成长空间，给予25%估值溢价，即给予公司26年35.3倍PE，目标价13.72元（前值15.69元，对应26年40.0倍PE）。维持买入评级。
　　风险提示：1）下游汽车产销或客户拓展不及预期；2）海外基地爬坡不及预期；3）储能及具身智能业务拓展不及预期。