公司于近日发布2026年中期业绩。26H1实现营收21.6亿元、归母净利润3.0亿元、扣非归母净利润3.0亿元，同比+12.9%、+30.9%、+43.4%；其中26Q2实现营收12.1亿元、归母净利润2.1亿元，扣非归母净利润2.2亿元，同比+15.2%、+34.6%、+42.4%。
　　26Q2盈利能力在去年同期高基数基础上再提升。26H1公司教育培训服务营收20.9亿元，同比+13.1%，营收占比96.7%，为核心驱动，其中全日制招生人数同比增长17%，在校生规模同比增长12%，增长亮眼。26H1公司毛利率37.5%，同比+1.2pp，销售/管理费用率分别为5.8%/12.2%，同比-0.4/-1.5pp，归母净利率13.9%，同比+1.9pp。其中26Q2毛利率41.4%，同比+1.6pp，归母净利率同比提升2.5pp至17.3%，为历史同期最高水平，销售/管理费用率分别为5.4%/11.8%，同比-0.7pp/-1.3pp，运营效率改善与规模效应明显。
　　收款提速增长，奠定全年业绩向好表现。低费率下26Q2公司收款（即销售商品提供劳务收到的现金）实现21.96%同比高效增长，为24Q2以来单季度最高增速，充分体现旺季需求高景气+公司竞争力。截止26H1合同负债6.5亿元，同增8.5%，奠定全年增长基础。
　　产能重回扩张趋势，看好未来业绩增长持续性。公司业务布局覆盖不同阶段学生群体需求，是稀缺全国化布局、品牌力卓越的行业优质供给，我们仍看好行业维持需求高景气，且24年以来普高录取比例持续提升，公司有望充分受益，26Q2公司使用权资产与租赁负债重回边际正增趋势验证产能继续扩张，有望支撑更长期增长持续性，充分体现公司发展信心。
　　盈利预测和投资建议。基于26Q2我们上调全年盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为3.1、3.9/4.7亿元，对应PE分别为13.7/11.0/9.1x，公司深耕个性化培训行业，业绩有望持续保持良好增长，参考可比公司，给予公司26年20xPE，对应合理价值51.59元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。行业政策波动、出生人口下滑、新招生不及预期等风险。