事件：
　　8月28日，公司披露2026年半年报，上半年实现营业收入16.06亿元，同比+13.52%；归母净利润0.14亿元，同比-82.70%；扣非净利润0.02亿元，同比-96.72%。
　　点评：
　　终端毛利承压拖累表观业绩，Q2盈利环比显著改善。收入增13.52%而利润大降，主因占比61.9%的个人智能终端业务毛利率同比-12.95pct至27.71%，存储芯片涨价压制终端需求、竞争加剧致新项目报价偏低且爬坡成本偏高，叠加美元贬值与老项目降价，售价承压。分季度看，Q1归母亏损4972万元、Q2转正至6369万元，公司盈利能力环比有所改善；经营现金流-3.68亿元，同比-69.80%，主要系应收账款尚在信用账期、采购与票据集中到期支付。
　　MIM切入AI算力硬件，高速连接器接口与光模块壳体放量。公司为国内首家MIM上市公司。数据中心AI硬件类收入0.70亿元，同比+38.03%，毛利率微升至38.03%：依托MIM主业制造优势，高速连接器接口已量产，客户覆盖国内外头部厂商，2026年持续放量；光模块壳体今年起量，规格由800G迭代至1.6T，并协同客户完成铜合金材料开发、部分转量产。MIM可一体成型带复杂流道的液冷板，无需焊接、解决漏液痛点，叠加独立可浮动结构专利储备，卡位AI算力硬件。
　　AI眼镜与具身智能共振，精密结构件打开端侧空间。具身智能设备类收入3.37亿元，同比+77.48%，毛利率同比提升1.27pct，扫地机器人齿轮箱、蠕动泵等传动件持续放量，是当期收入弹性与盈利质量兼备的板块。智能眼镜铰链等MIM微型结构件随AI眼镜规模化起量，折叠屏铰链亦为公司在铰链模组方向的主力布局；MIM主业向AI端侧硬件持续渗透，叠加汽车基本盘，支撑盈利修复与长期成长。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为33.38/41.21/47.64亿元，归母净利润1.21/3.00/3.85亿元，对应PE分别64x/26x/20x。给予“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、技术拓展不及预期