报告摘要
　　事件：2026上半年公司实现营业收入16.97亿元，较上年同期增长19.13%；实现归母净利润1.59亿元，较上年同期增长90.62%。
　　海内外双轮驱动，高端化带动毛利率提升。收入及利润端，2026Q2公司实现营业收入8.51亿元，同比增长8.44%，环比增长0.62%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长97.03%，环比增长5.63%。分业务维度，报告期内，1）空港装备实现营收12.1亿元，同比增长33.9%，占比提升至71.5%，公司在国内空港装备市占率进一步提升，海外市场收入大幅增长，整体经营态势持续向好；2）消防设备实现营收4.5亿元，同比减少9.6%。3）其他产品实现营收3703.9万元，较上年同期增长51.3%。盈利能力层面，26H1公司综合毛利率28.2%，同比提升4.1pct；空港装备主业毛利率提升5.5pct至34.3%。公司核心增长来自空港装备业务，一方面国内市占率持续提升，另一方面海外市场收入大幅增长，叠加高附加值电动化产品占比提升，带动产品毛利率持续走高。
　　国内招标恢复有望超预期。报告期内，1）公司聚焦国内核心民航客户，有序跟进三大航空公司及全国重点机场各类采购与升级项目，国内业务基本盘得到夯实。2）公司重点推进抱轮牵引车、蛇形传送车、VIP摆渡车等新型装备的机场试用与场景落地，市场接受度良好，有望成为公司后续核心利润增长点。国内业务客户结构优质、回款机制顺畅、现金流质量稳定，叠加新品、新业务、智能化方案持续落地，整体经营韧性持续增强，板块盈利结构不断优化，整体呈现稳健向好、多点开花的发展态势。
　　海外需求持续放量，产品结构持续优化。26H1，公司实现海外销售收入5.8亿元以上（含间接出口），同比增长超过50%。公司海外订单以高端电动化设备为主，毛利水平显著高于传统产品，对公司利润贡献度不断提高。从海外区域格局来看，亚太地区为公司核心主场，收入占比约50%；受益于欧盟机坪零排放与电动化政策驱动，欧洲市场持续增长，收入占比约20%。依托长期大客户协议与本地化服务绑定，海外订单稳定性显著增强，同时，公司海外产品结构持续优化，高附加值的电动化、智能化装备出口占比稳步提升。
　　投资建议：受益于海外高景气叠加国内需求恢复，我们调整盈利预测，预计2026-2028年公司营业收入为38.02亿元、44.13亿元、51.10亿元（前值2026-2027年为39.75亿元、44.90亿元），归母净利润分别为2.82亿元、3.47亿元、4.28亿元（前值2026-2027年为1.97亿元、2.54亿元）。对应EPS分别为0.53元、0.65元、0.80元，对应PE分别为18.6X、15.1X、12.3X。公司作为国内空港设备龙头，电动化装备影响力持续提升，应急救援装备“空地一体化”发展，业绩有望持续增长，维持“增持”评级。
　　风险提示：民航需求受其他交通方式发展冲击风险；市场竞争加剧风险；研究报告使用信息更新不及时风险；业绩预测和估值判断不达预期。