事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入4717.61亿元，同比-7.70%，实现归母净利润86.56亿元，同比-26.81%。

　　需求下滑致整体营收下滑，资源利用板块营收同比高增。

　　2026H1公司实现营业收入4717.61亿元，同比-7.70%，其中2026Q1、Q2营收分别yoy-5.46%、-9.81%，上半年公司营收承压或主要由于基建和地产投资均同比下滑，建设需求明显下滑。在各业务板块中，公司基础设施建设业务为主要营收来源，期内营收同比-7.57%，设计咨询和房地产开发营收收缩，同比-18.74%、-29.26%。公司主业外其他业务中资源利用板块营收表现亮眼，公司稳步推进矿产资源开发，目前在境内外全资、控股或参股投资建成5座现代化矿山，均生产运营状况良好，期内营收同比高增32.30%。在区域分布上，公司期内境内和境外业务营收分别同比-8.23%、-0.72%，海外营收相对稳健。

　　境外/资源板块盈利同比提升，毛利率和汇兑损失影响盈利表现。

　　2026H1公司整体毛利率为8.53%，同比-0.20pct，其中基础设施建设、设计咨询、房产开发业务毛利率均同比下滑，装备制造和资源利用业务毛利率同比改善，分别同比+0.25pct、+7.87pct，其中资源利用业务毛利率同比大幅提升至62.72%。公司境外业务毛利率提升显著，期内毛利率为9.55%，同比+3.50pct。期内公司期间费用率为5.02%，同比+0.13pct，其中财务费用率为1.05%，同比提升0.36pct。公司2026H1财务费用为49.81亿元，同比增长40.39%，主要由于是汇兑变动和存款利息收入减少，期内公司汇兑损失为7.50亿元，上年同期为-0.73亿元。受毛利率和费用率影响，期内公司净利率为2.10%，同比-0.47pct，归母净利润同比下滑26.81%，为86.56亿元。

　　公司资源利用板块盈利能力亮眼，其中子公司中铁资源净利率为25.12%，同比提升4.10pct，归母净利润为29.22亿元，同比+13.21%，占公司总归母净利润比重为33.72%，同比+11.90pct。

　　公路/城轨新签合同额大幅增长，Q2经营性现金流显著改善，资源利用板块归母业绩亮眼。

　　公司2026H1新签合同额为10056.8亿元，同比-9.3%，其中公路、市政、城轨、房建类新签合同额均同比增长，分别同比+44.4%、+1.9%、76.2%、1.9%。此外，公司新兴业务领域新签合同额同比正增长，其中水利水电和清洁能源类新签合同额分别同比+2.1%、16.3%。公司上半年经营性现金流为-866.61亿元，上年同期为-796.30亿元，其中2026Q1、Q2分别为-864.28亿元、-2.33亿元，2025Q2为-22.31亿元，公司Q2经营性现金流同比环比均大幅改善，体现公司项目回款措施成效显著。

　　风险提示：宏观经济大幅波动，下游需求不及预期，订单获取不及预期，海外业务拓展不及预期，盈利预测不及预期，原材料价格上涨，行业竞争加剧，新业务不及预期，资源品价格下跌。