事件描述
　　公司2026H1实现营业总收入8.76亿元（同比+22.2%）；归母净利润4811.36万元（同比+10.55%），扣非净利润4598.38万元（同比+15.32%）。公司2026Q2营业总收入4.57亿元（同比+16.28%）；归母净利润2851.29万元（同比-8.35%），扣非净利润2687.02万元（同比-5.42%）。
　　事件评论
　　订单稳定推进，内生外延并进。内生式增长方面，公司ODM业务坚定实施大客户发展战略，持续拓展优质客户资源池；2026年上半年ODM业务营收延续良好增长态势；公司OBM业务坚持在保障经营质量的前提下稳步扩大规模，2026年上半年公司自有品牌业务实现一定增长。细分产品来看，公司2026H1实现牙刷产量19,793.85万支，销量24,480.98万支（同比+21.3%），实现营业收入26,936.61万元（同比+13.0%）；湿巾产量382,254.02万片，销量376,582.30万片（同比+58.3%），营收24,316.55万元；牙膏产量4,857.18万支，销量4,805.74万支，营收10,266.04万元。此外，公司越南全资孙公司已于2025年12月完成工商注册登记手续，一期、二期投资项目基本建成。外延式增长方面，对于控股子公司善恩康，公司持续加强投后赋能工作，通过与善恩康管理团队协同开发大客户，助力善恩康实现业绩增长。善恩康2026年上半年实现营收5,745.08万元，同比增长15.45%；实现扣非净利润1,844.54万元。薇美姿2026H1实现营收139,901.95万元，实现净利润-2,413.48万元，业绩相比2025年同期有所改善。
　　爬产拖累毛利率，公司控费能力增强。公司2026H1归母净利率同比下滑0.58pct至5.49%。其中毛利率同比-1.01pct至25.51%，销售费用率同比-0.93pct、管理费用率同比-0.23pct、研发费用率同比+0.14pct、财务费用率同比+1.18pct。公司2026Q2归母净利率同比下滑1.68pct至6.23%。其中毛利率同比-4.42pct至22.78%，销售费用率同比-1.68pct、管理费用率同比+0.17pct、研发费用率同比+0.49pct、财务费用率同比+0.88pct。毛利率下滑预计系公司为进一步提升产能利用率，公司主动优化牙刷、湿巾板块的产品结构，适度承接部分低价格带客户订单，由此带来产品销售均价阶段性有所下滑。另一方面，公司销售费用率控制得当，在规模扩大的背景下显著优化。
　　看好公司主业订单逐步落地及益生菌业务健康发展。预计公司2026/2027/2028年归母净利润1.44/1.85/2.28亿元，对应PE为17/13/11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、需求恢复较慢风险；
　　2、行业竞争进一步加剧风险；
　　3、消费者消费习惯发生改变风险。