事件描述
　　罗莱生活2026H1实现收入23.0亿元，同比+5.5%，归母净利润2.5亿元，同比+34.4%。其中单Q2实现收入11.4亿元，同比+5.2%，归母净利润1.0亿元，同比+40.5%。收入表现符合预期，业绩表现略高于预期。此外，公司拟派发现金股利0.28元/股，合计派发现金股利2.3亿元，分红比例94%。
　　事件评论
　　家纺主业收入结构分化，美国家具业务延续承压。2026H1国内家纺主业收入同比+9%至19.5亿元，其中直营/加盟/电商收入分别同比+10%/+7%/+14%基本延续此前趋势，直营预计受益于门店优化及净开18家；加盟门店延续调整，但预计补库意愿增强带动收入增长；线上实现双位数较优表现；其他渠道收入同比-2%略有拖累，此外莱克星顿收入同比-9%延续承压。
　　毛利率增幅环比收窄，管理费用下降带动利润弹性。2026Q2毛利率同比+0.7pct至50.4%，提升幅度较Q1明显回落，预计主因原材料涨价影响逐渐显现，生产成本有所增长。2026Q2销售费用率同比+0.7pct预计主要为广宣投流加大所致，而管理费用率同比-3.8pct显著优化，预计主要得益于诉讼费前置计提影响。资产减值及信用减值损益基本相抵，此外投资收益同比增加800余万元及其他收益同比增加1100余万元（主要为政府补贴和进项税加计扣除）带动公司利润略超预期。
　　全年维度来看，公司收入预计维持稳健增长，利润端弹性预计仍有较大空间，主要来自于毛利率改善、莱克星顿减亏以及诉讼费用减少，若后续零售改善仍有超预期可能。综合预计2026-2028年归母净利润分别6.2/6.7/7.4亿元，对应PE分别为15/14/13X，90%以上分红率假设对应2026年股息率约6%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、终端零售需求疲软；
　　2、美国业务恢复不及预期；
　　3、家纺政策落地不及预期。