事件描述
　　2026上半年公司实现营业收入9.51亿元，同比下降34.00%；归母净利润0.94亿元，同比下降22.97%；扣非归母净利润0.86亿元，同比下降26.06%。公司实现单2季度营业收入4.70亿元，同比减少39.14%；归属净利润0.60亿元，同比减少29.82%；扣非后归属净利润0.56亿元，同比减少32.51%。
　　事件评论
　　营收承压但结构向优，工业模块制造逆势增长。公司2026H1实现营业收入9.51亿元，同比减少34.00%，主因工程服务业务受宏观经济环境、下游投资节奏及市场竞争加剧影响、订单规模缩减。分业务，工业模块3.47亿元，同比+8.78%，工业模块设计制造业务凭借技术积累与稳定客户，收入同比稳步增长，成为业绩的重要支撑。分区域境内7.33亿元，同比-36.97%，境外2.14亿元，同比-22.18%。
　　毛利率提升，主要由于工程服务提升带动。公司2026H1综合毛利率23.58%，同比提升5.53pct，工程服务毛利率23.58%，提高10.65pct，工业模块23.01%，下滑12.65%。毛利率大幅波动主要由于个别高毛利大订单完成交付结算，新的订单尚未接续导致。费用率方面，公司2026H1期间费用率13.81%，同比提升6.38pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.41、1.78、3.40、0.79pct至1.06%、6.25%、5.88%和0.61%。综合来看，公司2026H1归属净利率9.85%，同比提升1.41pct，扣非后归属净利率9.05%，同比提升0.97pct。
　　收现比提升，资产负债率下降。公司2026H1收现比118.23%，同比提升32.08pct，经营活动现金流净流出0.35亿元，同比少流出0.58亿元，公司资产负债率同比下降16.63pct至33.88%。可转债转股推动公司归母净资产+39.5%至28.41亿元，财务结构显著优化；在建工程部分转固，南通、湛江模块制造基地产能逐步释放，为后续核电模块订单落地储备制造能力。
　　核电逻辑强化，底部价值凸显。公司近期亦审议通过3000万—6000万元回购方案，并发布股权激励计划以锁定核心技术人员、锚定未来业绩目标。国常会核准8台核电机组、金七门二期/太平岭三期被确定为华龙一号2.0示范项目，模块化比例有望持续提升。公司此前中标中广核宁德二期柴发模块（2.3亿元），是当前唯一中标过核电大模块的企业，与广核深度合作。公司依托南通基地即将投产的产能支撑，核电订单有望迎来高速增长，成为对冲传统化工周期波动的重要增长极。当前公司处于市值与估值双底部区域，兼具较高胜率与较大向上弹性，建议重点关注广核订单获取节奏、核电模块份额提升以及南通工厂投产后的产能爬坡情况。
　　风险提示
　　1、行业竞争加剧；
　　2、核电项目盈利能力不及预期。