2026年上半年翼菲科技实现收入1.9亿元，同比增加58.0%，毛利率23.7%、同比提升0.6个百分点，权益股东应占期内亏损1.1亿元、同比增加40.6%，剔除若干非经营性及非经常性项目后经调整净亏损0.8亿元。我们认为，收入高增主要由机器人本体出货放量及海外市场突破驱动，产品结构与市场结构同步优化；亏损扩大主要源于研发投入加码、上市开支及人员扩招，属于高成长阶段的战略性投入而非经营质量恶化。建议关注。
　　报告摘要
　　中报收入高速增长，毛利率保持稳定但亏损阶段性扩大。收入1.9亿元同比增加58.0%，增长主要源于机器人本体销售量的强劲增长；毛利率23.7%、较上年同期23.1%提升0.6个百分点，在行业竞争加剧背景下保持基本稳定。经调整净亏损0.8亿元，亏损扩大主要因三项费用同步上升：研发开支0.5亿元、同比增加114.0%，占收入比重由20.6%升至27.9%，主因材料消耗增加及研发团队扩充；行政开支增加至0.6亿元，主因上市开支、融资活动顾问费用及管理人员薪酬增加；销售及营销开支同比增加27.5%，用于海内外市场拓展。此外，全球发售港元所得款项产生外币汇兑亏损，对当期损益形成扰动。
　　机器人本体占比显著提升，行业与区域结构同步优化。分产品看，机器人本体收入7803万元、占比由28.5%提升至41.9%、同比增加132.5%，其中并联机器人2,717万元、占比14.6%，移动机器人3677万元、占比由6.4%提升至19.8%，多关节机器人（含SCARA、六轴及晶圆搬运机器人）1020万元、占比5.5%，控制器及视觉系统233万元、占比1.3%，本体配件及售后服务等其他收入155万元；机器人解决方案收入1.1亿元、占比58.1%，同比增加28.3%。分地区看，中国内地收入1.6亿元、占比87.9%，海外收入2257万元、占比12.1%、同比大幅增加318.5%，产品已出口至27个国家及地区，并在8个国家设有海外经销商。
　　产品矩阵持续完善，具身智能商业化与全球化构成长期看点。公司推出新一代紧凑型多轴一体机器人控制柜CB417/CB418系列，并上市Bat2200M、Python400/500/600等多款高精度、高负载机型，Elephant系列码垛机器人完成上市前验证；移动机器人依托自研新一代移动控制器，推出STU飞箱高密度存取方案与面向中小工厂的易部署AMR。具身智能方面，公司于2026年5月推出自研轮式人形机器人通用底盘，第二代鸿钧轮式双臂机器人于4月完成迭代定型，搭载升级的YiBrain多模态工业具身智能大模型，可实现双臂协同、动态抓取与异常自适应，期内已完成多行业多场景验证并进入小批量试点采购阶段，在多家制造企业完成部署；公司同时启动四足、双足仿生机器人预研。客户与渠道方面，期内新开拓经销商48家、直销用户230家，服务客户总数达373家、同比增加33.2%；6月与韩国MiR公司建立战略合作，由其担任全系列并联及SCARA机器人在韩国的区域代理商。展望未来，公司将推出下一代一体化机器人控制平台，攻关晶圆搬运振动抑制技术。
　　投资建议。我们认为翼菲科技作为轻工业机器人龙头，机器人本体放量与海外市场突破双轮驱动收入高增，具身智能商业化打开长期成长空间。建议关注。
　　风险提示：工业机器人行业竞争加剧导致产品价格与毛利率承压；研发投入及人员扩张持续推高费用，盈利转正时点存在不确定性。