维持“增持”评级。我们预计公司2026-28年EPS为0.24/0.26/0.28元。参考可比公司，考虑公司省属综合能源优势，给予公司2027年估值20xPE，对应目标价5.2元，维持“增持”评级。
　　26H1业绩发布：公司实现营业收入86.97亿元，YOY+2.4%；归母净利10.95亿元，YOY+14.46%。26H1发电量为222.98亿度，YOY+9.0%。其中水/火/风/光发电量分别为85.91/98.64/10.18/28.65亿度，YOY+87.23%/-14.82%/-2.49%/-12.25%。
　　板块拆分：（1）水电净利润同比+8.7至12.4亿元（境内水电来水偏丰同比增加6.53亿元，境外现货电价上涨、容量购买成本同比减少，瓦亚加公司净利润同比增加2.05亿元），测算度电净利+0.064至0.147元，度电收入持平至0.381元；（2）火电板块净利润同比-2.9至0.7亿元，度电净利-0.025至0.008元，度电收入-0.008至0.402元，度电成本+0.011至0.363元；（3）新能源板块净利润同比-3.8至亏损2.8亿元，度电净利-0.097至亏损0.074元。
　　全年业绩假设：（1）考虑上半年来水优异，假设全年水电利用小时2800h（24、25年分别为2355、2415h）；（2）公司水电电价仍以湖北水电标杆电价执行，假设26年为0.4元/度（24、25年分别为0.422、0.392元/度）；（3）去年Q3公司有出售长期股权的一次性收益，今年假设无额外处置事项发生。预计26年全年约16.8亿元，YOY-12%。
　　美丽中国，引领发展：结合企业可持续信息披露制度框架、上市公司信息披露相关监管规则，参考美丽中国绿色空间使用者披露指引，湖北能源将可持续发展理念融入业务运营：立足“湖北省能源安全保障平台”和“三峡集团综合能源发展平台”功能定位，坚定不移落实“双碳”目标，加快融入新型电力系统建设，清洁能源可控装机占比已达60%以上，绿色低碳转型成效显著；将ESG理念融入公司战略与日常运营，将安全、合规、环保、公司治理等绩效指标纳入高管及子企业考核，形成可持续发展挂钩的激励约束机制。基于公开披露的可持续发展报告，公司可持续信息披露议题较为完整、框架符合现行规范。
　　风险提示。电价下降风险，新能源消纳不及预期，来水不及预期。