事件描述
　　爱旭股份发布2026年半年报，2026H1公司实现收入91.83亿元，同比增长9%；归母净利-7.54亿元；其中，2026Q2实现收入47.45亿元，同比增长10%，环比增长7%；归母净利-3.14亿元，环比减亏29%。
　　事件评论
　　公司N型ABC组件业务在行业底部周期保持强劲增长，2026年上半年ABC组件实现出货量9.39GW，较2025年下半年环比增长50%以上。其中第二季度环比第一季度出货量增长约30%，在2026年国内装机大幅下降、海外退税政策变化的背景下实现了强劲的逆势增长。公司持续开拓海外高价值市场，2026H1组件业务海外销售量占比超55%，销售量较2025年同期增长超90%，在全球各大主流市场实现市场份额的明显提升。
　　盈利层面，2026H1爱旭ABC组件毛利率在9.1%，其中Q2受低价单逐步消除影响，盈利更优，海外盈利优于国内。此外，PERC&TOPCon电池出货环比一季度有所下滑，主要为技改停工及需求下降影响，开工率降低导致毛利率承压，是公司业绩的拖累项。
　　费用层面，2026Q2单季度期间费用率为13.34%，环比-1.16pct；公司2026H1经营净现金流达15.51亿元，其中2026Q2经营净现金流达8.51亿元，持续为正；2026H1公司计提资产减值2.0亿元，主要为存货跌价，其中Q2资产减值0.9亿元。
　　爱旭BC产品无论是国内还是海外销售趋势均向好，开工率超九成摊薄成本费用。我们认为爱旭在光伏行业中阿尔法优势显著，随着前期低价订单逐步消化，BC产品的售价成本优势有望逐步体现为超额盈利。近期组件效率强制性国标落地，进一步强化BC技术路线的竞争壁垒。
　　风险提示
　　1、新市场推广不及预期；
　　2、光伏装机不及预期。