恺英网络发布公告，公司拟间接参股韩国公司WemadeCo.,Ltd.。恺英网络拟通过全资香港子公司CypressTechnologyHKLimited收购NeosphereCo.,Limited（Neosphere）49%股权并对其增资。Neosphere间接全资子公司NeoPulseCo.,Ltd.（NeoPulse）已于2026年6月30日与韩国上市公司WemadeCo.,Ltd.（Wemade/娱美德）实际控制人、第一大股东ParkKwanHo签署协议，拟以9,200亿韩元（约合人民币40.51亿元）收购其持有的Wemade39.33%股份，此前NeoPulse已持有Wemade0.92%股份。上述交易完成后，公司将间接持有Wemade40.25%控股权中对应的49%的权益，Wemade将成为公司间接参股境外上市公司。
　　“传奇”IP稳定性进一步提升，有望打开出海空间。我们认为，“传奇”系列IP经过二十余年的持续运营，已形成较为稳定的用户基础、品牌影响力和成熟的商业化生态。据公司参股公告中引用的伽马数据，2025年“传奇”IP市场规模达355.5亿元，近年来整体保持在300亿元左右，并有望在2026年进一步提升。娱美德作为“传奇”系列IP的原始权利方，其核心IP资产具有较强的稀缺性和长期商业化价值。随着公司对娱美德的投资，结合公司研发能力，有望进一步强化公司在国内传奇领域的优势地位，释放“传奇”的IP价值。公司传奇业务长期聚焦国内市场，随着与娱美德的深度合作，有望进一步打开海外市场。
　　盈利预测和投资建议。我们看好公司在传奇IP领域的研发能力，预计公司2026-2028年归母净利润分别为27.88、30.69、34.56亿元。参考可比公司，考虑到公司传奇业务研发能力强劲，给予公司2026年PE估值18X，对应合理价值23.49元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。产品上线不及预期、行业竞争加剧、政策监管趋严。