事件
　　康耐特光学发布2026年中报：2026年H1，收入约人民币11.671亿元，较2025年同期增长约7.6%，母公司所有者应占利润约为人民币3.012亿元，较2025年同期增加约10.4%。
　　投资要点
　　克服原料供应波动，业务持续升级
　　2026年H1公司面临1.74折射率镜片原材料供应扰动，但收入依然实现了7.6%的增长，对比2025年H21.6%的同比增速明显回暖。分业务来看，定制镜片收入同比增长37.5%，功能镜片收入同比增长11.9%，标准化镜片收入同比下降5.7%。自有品牌收入同比增长16.6%，自有品牌收入占比由2025H1的62%提升至2026H1的68%，品牌价值与影响力不断提升。
　　盈利质量稳步向好扣除汇率影响净利增长27.6%
　　2026H1公司归母净利润为3.01亿元，同比增长10.4%，高于收入增速。剔除汇兑影响的经调整后净利润3.46亿元，同比增长27.6%。业务结构优化和降本增效推动业绩增长，2026H1公司毛利率42.9%，同比提升1.9ppt，核心营业利润率29.7%，同比提升2.3ppt。下半年1.74折射率镜片原材料供应恢复，毛利率和核心营业利润率有望继续提升。
　　XR业务放量，新产能建设承接订单增长
　　2026H1,公司XR业务收入达5050万元，同比激增近15倍。围绕XR业务，公司进行多项产业布局，2026年1月与歌尔光学成立合资公司，2月战略配售融资扩大产线，4月收购江苏蓝圈眼镜51%股权，并启动XR二期三期产线规划。
　　盈利预测
　　预测公司2026-2028年收入分别为25.52、30.05、35.82亿元，EPS分别为1.37、1.74、2.18元，当前股价对应PE分别为25.28、19.90、15.84倍，考虑到XR业务的增长潜力，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　汇率大幅波动风险；1.74折射率镜片原料供应波动风险；配镜市场增长低于预期；XR业务下游智能眼镜业务发展低于预期。