业绩回顾
　　1H26家电板块业绩符合我们预期
　　家电板块1H26/2Q26营收同比-0.7%/持平，归母净利润分别同比-6.6%/-4.9%，Q2降幅环比收窄，板块业绩符合我们预期。
　　发展趋势
　　白电：龙头本色不改，板块筑底向上。1H26在国补退坡、多雨天气、海外库存等多重压力下，白电需求相对平淡；原材料涨价和汇率进一步压制利润端表现。但海尔、格力等龙头通过产品提价、结构调整和组织提效控费，盈利稳定性好于市场此前悲观预期。我们预计白电板块Q2经营触底，随着后续内销基数走低、海外库存健康化和地缘政治摩擦缓和，国内外需求企稳可期。
　　黑电：赛事催化&结构升级支撑量价，格局优化。受益于世界杯拉动备货前置、海外渠道库存回补及高端化产业趋势，1H26板块收入和利润端均实现增长。我们预计随着赛事红利消退，下半年量增动能有压力，但产业结构升级和头部份额集中趋势延续，看好中国黑电龙头份额和盈利能力提升空间，成长逻辑清晰。
　　清洁电器：格局改善，利润修复可期。受益于国内格局改善和海外需求旺盛，1H26板块营收和利润增长靓丽，出口退税和对外投资等非经因素进一步增厚龙头利润。展望H2，我们认为随着基数走低和竞对策略调整，内销有望迎来需求回正和格局出清两大拐点；海外高景气度延续，看好龙头新品兑现和利润修复。
　　小家电：需求偏弱利润承压，静待拐点。1H26在弱需求、原材料涨价、汇兑等因素影响下，板块收入和利润承压，龙头通过控费对冲部分影响。我们预计H2行业收入和盈利仍处筑底阶段。
　　盈利预测
　　维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变。
　　估值与建议
　　推荐：1）经营企稳改善、盈利韧性和红利价值突出的白电龙头：海尔智家A+H、海信家电A+H、格力电器；2）全球份额提升、盈利改善持续兑现的黑电龙头：海信视像；3）景气向好、格局优化且利润修复的清洁电器龙头：石头科技、科沃斯。
　　风险
　　原材料及汇率波动；内销修复不及预期；海外需求波动。