事件描述
　　正泰电源发布2026年半年报，2026H1公司实现收入18.03亿元，同比增长6%；归母净利0.68亿元，同比下降30%；其中，2026Q2实现收入9.84亿元，同比增长9%，环比增长20%；归母净利0.53亿元，同比下降33%，环比增长254%。
　　事件评论
　　2026H1公司毛利率表现亮眼，逆变器毛利率39.4%，同比提升6.3pct，其中Q2毛利率预计更高，单瓦净利预计良好。储能系统上半年收入4.1亿（欧洲、日本为主），同比增长240%，毛利率24%。工具箱柜和机电钣金制品业务量利同比稳定，上半年收入6.4亿。此外Q2汇率波动或带来一定汇兑损失，影响报表端利润释放。
　　展望后续，公司储能及逆变器进入旺季，Q3-Q4我们预计销售规模环比持续增长，公司聚焦的欧美日韩四大高价市场有望放量，其中韩国充分受益新能源新政，欧洲大储工商储持续爆发，日本稀缺性布局工商储放量，美国FCC禁令短期影响有限。
　　我们预计公司2026-2027年实现归母净利润3.2、5.5亿。考虑后续需求侧利好可期，有望带动公司估值修复。维持买入评级。
　　风险提示
　　1、原材料价格进一步上涨；2、竞争格局加速恶化。