事件描述
　　公司发布半年报，2026H1实现营收142.0亿元，同比+9.8%，实现归母净利润10.2亿元，同比-21.0%。2026Q2实现营收75.7亿元，同比+5.6%，实现归母净利润4.7亿元，同比-35.5%。
　　事件评论
　　下游产销承压下，公司收入实现逆势平稳增长。销量端，2026Q2特斯拉全球销量约48万辆，同比约+25%；吉利销量80.0万辆，同比+1.8%；赛力斯销量9.4万辆，同比-15.1%。收入端，2026Q2营收75.7亿元，同比+5.6%，环比+14.2%，客户端问界销量下滑，特斯拉和吉利等客户销量平稳，公司整体收入仍逆市增长。
　　原材料价格上涨，叠加汇兑损益和社保影响短期扰动利润率。利润端，2026Q2毛利率18.4%，同比-0.9pct，环比-0.8pct。2026Q2实现归母净利润4.7亿元，同比-35.5%，环比-14.7%，对应归母净利率6.2%，同比-4.0pct，环比-2.1pct，按测算还原汇兑影响后归母净利润5.2亿元，同比-24.0%，环比-16.3%。费用端，2026Q2期间费用率10.4%，同比+2.0pct，环比-0.7pct，其中财务费用率1.0%，同比+1.2pct，环比-0.4pct，主要系人民币升值带来汇兑亏损以及社保补缴费用。减值端，计提资产减值0.7亿元，信用减值0.5亿元。
　　展望未来，全球化多条产品线有望迎来加速成长，开辟机器人、液冷等新领域。汽车方面，特斯拉、问界、吉利、比亚迪、小米等客户未来产销增长有望带动公司收入增长，且公司空悬快速放量，产能将于2026年提升至150万套。产能方面，2025年杭州湾九期、十期已经完成工程建设，泰国工厂将于2026年上半年建成投产。机器人方面，公司直线执行器、旋转执行器及灵巧手电机等核心部件与客户合作研发并已完成多轮送样，并横向拓展至机器人躯体结构件、传感器、足部减震器及电子柔性皮肤等关键领域，加速构建全覆盖的机器人业务平台化产品矩阵。液冷方面，公司将热管理技术及产品，应用于液冷服务器、储能、机器人等行业，并取得首批订单15亿元，已经向A客户、NVIDIA、META及各企业客户和各数据中心提供商，对接推广相关的产品，获得市场的认可。
　　投资建议：平台型布局下全球新能源客户全面开花，多元客户及产品放量开启新一轮成长。全球新能源客户布局迎来收获期，产品从底盘系统到热管理再到空气悬架等汽车电子产品相继进入爆发期，机器人电驱业务开启批量供货，内生及外延并行，未来持续成长确定性强，展现平台型企业巨大潜力。预计2026-2028年归母净利润分别为27.8、35.0、44.5亿元，对应PE分别为28.5X、22.7X、17.9X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、行业下游销量不及预期；2、行业价格战持续加剧。