投资要点
　　主业预计保持稳健
　　26H1受原材料缺货影响，出货节奏放缓，导致主业收入&毛利率提升幅度略低于预期；26H2伴随1.74产品售价提升+原材料供应恢复，主业有望恢复稳健增长，自主品牌&定制化产品占比提升逻辑持续兑现。
　　智能眼镜核心产品量产节奏如期推进
　　MetaRaybanDisplay2推出在即，2代产品预计优化视觉输出、应用AI多模态、支持手势交互、提升续航能力至8h。此外，27年苹果、谷歌等海外大厂均有望推出AI眼镜新品，带动行业热度再起，康耐特业绩也有望释放。
　　模型侧持续迭代、AI端侧有望受益
　　MetaMuse可以帮助用户完成指导健身训练、记录饮食、根据用户正在看的商品提供购物帮助、理解用户周围的环境等感知型任务，Meta宣布公司正在将Muse带入自己的智能眼镜中。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2026-2027年整体经营利润7.1、9.6亿元，其中主业经营利润6.5、7.4亿元，智能眼镜利润0.6、2.2亿元；整体归母净利润分别为6.7、9.6亿元，对应当前PE分别为28、19x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产业进展不及预期，客户合作不及预期风险等