事件描述
　　公司发布半年报，2026H1实现营收27.27亿元，同比-67.43%；实现归母净利润3.75亿元，同比-79.53%；实现扣非归母净利润3.01亿元，同比-82.08%。据此计算，2026Q2实现营收12.31亿元，同比-71.19%；实现归母净利润1.04亿元，同比-90.70%；实现扣非归母净利润1.14亿元，同比-89.03%。
　　事件评论
　　下游扩产放缓制约新接订单，海外市场或贡献新增量。2026年全球光伏新增装机市场或出现阶段性回调。国内伴随一系列强制性国家标准落地，低效产能加速出清，行业竞争正从“比拼价格、扩张规模”转向“拼技术、拼质量、拼差异化”，预计整体行业仍将处于深度调整阶段。在下游电池产能扩张放缓、新建产线投资趋于谨慎的背景下，设备行业整体面临订单下滑、验收延迟、回款困难、业绩承压的挑战。2026年H1公司合同负债47.84亿元，环比2026Q1小幅增长4.23%；存货67.23亿元，环比2026Q1增长17.65%。总体来看，公司新接订单或有边际修复，或主要受益海外市场扩产。
　　毛利率边际改善，期间费用率抬升致使销售净利率承压。2026H1公司实现销售毛利率30.30%，同比+0.65pct。主要由于公司营收大幅下降，2026H1期间费用率抬升明显，同比+9.46pct；其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.49pct、+2.18pct、+1.82pct、+4.96pct。毛利率改善或主要由于海外业务毛利率提升，2026H1公司海外业务收入占比达18.55%，销售毛利率为53.09%，同比+17.68pct。
　　继续扎实筑牢光伏设备根基，把握技术迭代机遇。一方面，公司继续推进TOPCon技术迭代升级，把握TOPCon+工艺更新替代需求；另一方面，公司已经具备钙钛矿整线交付能力，先后成功交付钙钛矿整线设备及柔性钙钛矿整线设备，并且成功研发出柔性HJT/钙钛矿叠层电池，在重点客户推进钙钛矿核心设备批量落地。
　　泛半导体业务稳步发展，夯实平台化战略体系。子公司创微微电子先后获得SiC功率器件Fab厂、硅基功率器件Fab厂的整线湿法清洗设备订单，形成了覆盖SiC与硅基功率器件的双轮驱动产品与工艺能力。近期创微微电子自主研发的光掩膜清洗设备在多家终端Fab厂完成验证并实现量产交付。同时，公司首次将微纳米气泡水清洗工艺应用于半导体/先进封装清洗装备，且该装备已成功出货至海外，为全球高端器件精细化清洗交付全新解决方案。在新领域拓展上，公司自主研发的首条全自动移载式填孔电镀设备已于2026年3月顺利出货，时隔4个月又获客户重复订单及新订单，设备预计将于今年第四季度陆续交付出货。公司自研的TGV单片清洗装备成功取得国内TGV头部企业量产订单，标志着公司湿法设备技术成功从晶圆、PCB延伸至TGV玻璃基板领域。
　　维持“买入”评级。预计2026-2027年公司实现归母净利润7.18亿元、9.23亿元，对应PE分别为26X、21X。
　　风险提示
　　1、新增订单需求不及预期的风险；
　　2、市场竞争加剧的风险；3、资产减值和信用减值风险。