事件描述
　　鸿腾精密发布2026年中报。报告期内，公司实现营业收入2,496百万美元，同比增长8.3%；期内利润38百万美元，同比增长26.3%；本公司拥有人应占利润38百万美元，同比增长20.9%。
　　事件评论
　　云端网路设施高增驱动营收，产品结构优化推动毛利率修复：2026H1公司营收2,496百万美元，同比+8.3%；毛利477百万美元，同比+11.4%，毛利率19.13%，同比+0.54pct。单Q2营收1,298百万美元，同比+8.0%；本公司拥有人应占利润27.7百万美元，同比+9.4%。分业务看，云端网路设施收入552百万美元，同比+55.8%，主要受AI需求推动服务器市场增长、铜基零件出货增加；系统终端产品收入676百万美元，同比+14.9%，主要受经典白款EarPods有线耳机需求上升。两项业务合计贡献约285百万美元收入增量，抵消电脑及消费性电子与汽车业务下滑。
　　“3+3”布局持续推进，AI互连与车用充电产品取得阶段性进展：公司聚焦Automotive、5GAIoT和Audio。2026H1在DesignCon/OFC展示高速互连、液冷和大电流供电方案；102.4TELSFP2.0支持16路1.6T、单通道最高26dBm，上一代获NTTInnovativeDevices验证，并开发224G/448GCPX500-pinsocket。OneMobility推出80kW直流桩，与180kW直流快充及交流产品形成组合，达曼新厂持续推进。
　　经营利润受汇兑与研发投入影响，税负下降增厚净利润：2026H1公司研发开支192百万美元，同比+17.7%，研发费用率7.69%，同比+0.61pct；行政开支同比-9.8%，费用优化持续推进。由于其他收益由上年同期47百万美元转为亏损15百万美元，其中汇兑由收益58百万美元转为亏损23百万美元，经营利润同比-29.5%至74百万美元，经营利润率同比-1.59pct至2.97%。所得税开支同比-71.7%至14百万美元，主要因中国附属公司没有盈利分派预扣税支出及内部转让定价机制优化，推动期内利润同比+26.3%至38百万美元。
　　投资建议：AI需求拉动高速铜互连出货，“3+3”布局持续扩展产品矩阵，云端网路设施有望较快增长，产品结构优化和规模效应有望推动毛利率改善，费用管控与税负优化增厚利润，公司经营质态持续向好，长期成长逻辑清晰。预计2026-2028年收入为5856/6766/7584百万美元，归母净利润为303/408/457百万美元。
　　风险提示
　　1、国际贸易与海外经营风险；
　　2、原材料与关键零部件供应风险；
　　3、AI基础设施需求不及预期风险。