摘要内容：公司披露2026年半年报，2026H1公司实现营业收入3.13亿元（+209.04%），归母净利润-5.22亿元，归母扣非净利润-5.18亿元。
　　研发投入维持高位，H股上市增厚资金实力。2026H1公司营收同比大幅增长209.04%，主要系君迈康完成MAH变更后实现开票销售，药品销售收入2.12亿元（+110.07%），同时与Kalexo、DISC的授权许可收入增加。公司26M4完成H股上市，募集资金净额11.97亿港元，净资产显著增厚。
　　国内商业化持续放量，海外BD多点开花。公司四款产品实现商业化，君迈康2026H1国内销售收入7537.30万元；地舒单抗系列迈利舒、迈卫健持续拓展国内市场；公司搭建眼科商业化平台迈威视，布局眼科领域业务。公司已有多个创新品种面向发达国家达成对外许可，其中9MW3011与Disc订立独家许可协议，9MW3811与Calico订立独家许可协议，2MW7141与AditumBio达成NewCo合作，以上对外授权累计金额最高可达20亿美金。
　　多款特色创新管线差异化布局。1）9MW2821（Nectin-4ADC）2L+UC单药、1LUC联用特瑞普利单抗、2L+宫颈癌单药III期临床完成入组，计划26H2开展期中分析；TNBC（拓扑异构酶ADC经治单药）III期临床启动；2）9MW1911（靶向ST2单抗）计划获得至少120例受试者末次访视数据后开展II期临床期中分析，有望2026年底前后启动Ⅲ期临床研究。3）7MW3711（B7-H3ADC）已完成和CDE关于肺鳞癌关键III期沟通，计划26H2启动III期临床，全球尚无同靶点品种进入肺鳞癌III期临床。4）多个全新靶点品种拿到中美临床批件，9MW5211（自免创新抗体）、6MW5311（TCE双抗）获得多项适应症中美临床试验许可，打开自免、血液瘤全新治疗空间。
　　盈利预测及评级：预计2026-2028年公司收入分别为8.6/12.5/18.9亿元，同比增长30.2%/44.8%/51.7%，维持“买入”评级。
　　风险提示：研发不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险等。