公司动态：
　　佰仁医疗系动物源性材料处理的平台型公司，从材料来源看主打牛心包组织、猪皮纯化胶原和高分子材料ePTFE，从业务板块看主打结构性心脏病、软组织修复和医美。
　　结构性心脏病：围绕瓣膜病全生命周期，构建“外科瓣+成形环+生物补片+介入瓣（含瓣中瓣）”的完整产品组合；公司亦在封堵器领域有所布局。2026H1受介入瓣、外科瓣、成型环国谈影响，行业挂网价普降35-40%，成为一次性的核心影响项目。
　　外科侧，公司牛心包瓣上市逾20年累计植入超6万例，为国内唯一具长期大组随访数据的国产外科瓣；国内首创的限位可扩张人工生物心脏瓣膜占外科瓣植入量比例提升至2026H1约20%，是带动外科瓣2026H1收入增长约19%的核心要素。
　　介入侧，TAVR和VIV合计2026H1终端植入约700例，同比增长约190%，上半年植入量即超2025年全年，新品全国陆续入院+国谈以价换量逻辑顺利兑现。公司主打球扩技术路线和目前唯一国产获批瓣中瓣（适应症为外科生物二尖瓣的经心尖置换），与公司结构心管线构成完整的首次治疗与接续治疗的完整解决方案，强调瓣膜病全生命周期管理。
　　外科软组织修复：以动物组织为原材料，经过系统组织工程和化学改性处理的外科生物补片具备广泛的临床应用价值，公司产品可应用于心外科、胸外科、神经外科、血管外科及消化外科等领域。2026年6月公司消化外科补片获批。
　　医美：控股子公司艾佰瑞胶原蛋白植入剂-Ⅰ于2025年12月获批、胶原蛋白植入剂-Ⅱ（交联胶原蛋白植入剂）于2026年7月获批，公司动物源性组织处理技术平台向注射填充领域的延伸成功落地，当前正处于销售团队建设期。
　　盈利预测与投资建议：佰仁医疗系生物材料头部企业，TAVR与VIV销售快速铺开，进军医美有望快速放量。我们预计公司2026-2028年营收8.30/11.15/14.45亿元，归母净利润2.24/3.18/4.09亿元，当前市值对应PS为12X/8.7X/6.7X，对应PE为43X/31X/24X。我们给予“增持”评级。
　　风险提示：产品研发及注册不及预期；新产品市场开发不及预期等。