投资建议：维持“增持”评级。推荐有望受益设备更新政策落地的医疗设备企业：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、精锋医疗-B；相关标的：山外山。
　　26年9月设备招采显著复苏。根据众成数科数据，26年9月设备中标规模单月同比情况来看：整体市场增长16.1%，CT增长39.1%，MR增长43.6%，DR下滑1.5%，超声增长21.2%，内窥镜下滑1.0%，血透设备增长36.5%，手术机器人增长15.1%。26年1~9月设备当年累计中标规模同比来看：整体市场下滑5.4%，CT下滑2.6%，MR增长0.4%，DR下滑5.9%，超声下滑16.6%，内窥镜下滑9.8%，血透设备增长11.2%，手术机器人下滑25.5%。
　　国产医疗设备厂商招采快速增长。根据众成数科数据，26年9月重点企业单月中标规模同比情况来看：迈瑞医疗增长16.5%，联影医疗增长88.3%，开立医疗增长23.5%，澳华内镜增长24.1%，山外山增长79.5%，GE医疗增长13.3%，西门子医疗增长59.6%，飞利浦增长11.4%，奥林巴斯增长13.7%，直觉外科下滑18.8%。26年1~9月重点企业当年累计中标规模同比情况来看：迈瑞医疗增长7.2%，联影医疗增长33.5%，开立医疗增长15.5%，澳华内镜下滑8.2%，山外山增长52.6%，GE医疗增长3.1%，西门子医疗增长9.1%，飞利浦增长12.8%，奥林巴斯增长4.8%，直觉外科下滑45.4%。
　　设备更新政策持续落地，有望在持续水平拉动医疗设备采购。2024年，四部委联合印发《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25％以上的目标，提升高端设备配置至中高收入国家水平。同时2024年内关于国内医疗设备更新项目，全国各省市都发布了规模较大的采购计划。自2025年以来，国家推动的大规模设备更新逐步常态化、专业化，带动各级医疗机构采购积极性显著提升，影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放。
　　风险提示。设备招采复苏不及预期，政策落地不及预期，产品价格波动风险等。