投资要点
　　行业β：韬定律+AgenticAI+地缘政治三重驱动，国产EDA行业增速中枢上修
　　一是华为韬定律带来用量增加：2026年5月华为何庭波于IEEEISCAS正式发布韬（τ）定律，以"时间缩微"替代"几何缩微"，逻辑折叠使传统二维EDA工具不再适用，全新工具链需求应运而生，华为六年间已基于该路径量产381款芯片，9月麒麟9050Pro首发落地。二是AgenticAI重塑商业模式：Cadence发布Level-5全自主ChipStack、Synopsys发布AgentEngineer，EDA从"卖License"走向"订阅+消耗"，工具价值重估为劳动力价值。三是地缘政治打开国产替代空间：2025年美方对华EDA断供月余即解除、但供应不确定性已成常态，2024年三家海外巨头占全球市场81%，而国产渗透率仅约18%，替代空间巨大。
　　公司α：全流程打通在即，3DIC全球优势+AgenticAI同一起跑线
　　公司为国产EDA龙头，八大领域覆盖、四大全流程已落地。数字EDA工具覆盖已近80%，截至2025年末在手订单8.45亿元；通过投资思尔芯（数字验证）、芯行纪（布局布线）加速补齐最后环节，全流程一旦打通，单客价值量与市场份额有望快速提升。公司是国内唯一的3DIC设计验证全流程EDA提供商，Argus3DIC平台将高端3D堆叠芯片全链路验证周期从2周压缩至1-2天，3DIC全链路方案已在海思芯片设计中落地应用；Vision、AetherCoder、天问等AI产品已商用，公司与国际巨头同处AgenticAI同一起跑线。
　　全球EDA重要一极，相比Cadence、Synopsys增长潜力巨大
　　公司已是全球EDA格局中的重要一极，但收入与市值体量相比国际巨头尚小。据SEMI统计，2024年公司以1.56亿美元销售额位列全球EDA第六位；Synopsys、Cadence2025财年营收分别为70.51/52.97亿美元，市值约948/920亿美元（2026年10月13日）；公司2025年营收13.25亿元、市值536亿元（2026年10月13日），收入与市值均不足两大巨头的十分之一。我们认为，三重驱动下公司收入增速中枢有望自2026年起系统性抬升，成长空间广阔。
　　盈利预测与估值
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入19.07/26.56/37.35亿元，同比+43.91%/+39.28%/+40.64%；实现归母净利润1.60/2.80/4.62亿元，同比+162.64%/+74.63%/+65.33%；对应PE328/188/114X。公司作为国产EDA龙头，全流程打通在即、3DIC与AgenticAI卡位全球前沿，维持"买入"评级。
　　风险提示
　　技术与产品升级不及预期风险；数字全流程补齐及并购整合不及预期风险；韬定律及AgenticAI产业化进度不及预期风险；国际贸易摩擦风险；股东减持风险。