事件：10月13日，星帅尔披露交易预案，拟以发行股份及支付现金方式收购梵宇科技100%股权，暂估交易对价8.4亿元，现金和股份支付比例分别为51%、49%，现金对价拟由公司自有资金支付。此外，9月29日，梵宇科技受让持有湘鹰新材料的尚城科技100%股权，湘鹰新材料不再单列为直接收购标的。
　　标的集钻针设备与半成品业务一体，技术积累深厚。标的公司梵宇科技以PCB精密刀具制造装备为核心，产品包括四站钻针加工中心、钻针粗精磨加工中心及铣刀一次成型加工中心，并向钻针焊接、段差、精磨柄等半成品延伸。公司布局自动上下料、在线检测及生产过程管理等配套产品及系统服务，形成设备及生产环节自动化、数字化解决方案。公司钻针半成品主要产品包含钻针焊接完成品、段差完成品、精磨柄完成品。公司具备多项设备精密制造和半成品核心技术，已取得专利64项，其中发明专利9项。获评国家高新技术企业、广东省“专精特新”中小企业。
　　标的服务PCB钻针头部客户，产业需求旺盛。标的公司与PCB钻针头部企业建立合作关系，客户包括鼎泰高科、金洲精工、慧联电子、京瓷精密、鑫寰宇等。2024年以来，标的公司主要客户存在持续采购情况与扩产需求，为公司装备业务持续发展提供支撑。伴随下游PCB钻针需求持续火热，上游设备与钻针半成品环节具备极高成长空间。
　　承诺利润增速乐观，业绩增厚潜力大。标的公司2024/2025年营业收入分别为3634.64/8151.68万元、净利润分别为671.20/1028.49万元；2026年前三季度营业收入1.63亿元、净利润4033.54万元。2026/2027/2028年承诺扣非前后孰低归母净利润5000/7000/9000万元，三年累计不低于2.1亿元。按8.4亿元暂估对价测算，对应三年承诺PE约16.8/12.0/9.3倍，估值处于合理区间。按照2026年扣非利润承诺0.5亿元测算，相当于星帅尔2025年归母净利润（1.995亿元）的25.1%，顺利完成业绩承诺将有力增厚公司业绩。
　　增长曲线轮廓清晰，资源协同赋能业务扩张。并购预案进一步明确标的产品、客户和财务数据，业绩承诺与交易对价维持稳定。当前标的公司仍处于产能快速爬坡阶段，星帅尔有望凭借多年深耕制造的精细化管理能力、产业链和资金资源赋能产能扩张及客户突破，长期发展值得期待。
　　投资建议：公司本次交易并非对现有制冷零部件、电机和光伏组件业务的简单延伸，而是向PCB精密制造上游切入的重要布局，有望构建具备技术壁垒和成长空间的新业务平台。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为24.49/26.31/28.45亿元，同比分别+13.64%/+7.47%/+8.12%，预计公司2026-2028年实现归母净利润2.52/2.78/3.07亿元，同比分别+26.14%/+10.38%/+10.60%，对应26-28年PE为25.73/23.31/21.08倍，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：交易尚未完成；订单持续性及业绩承诺兑现不及预期；新业务整合及技术迭代不及预期。