事项：
　　公司公告：10月14日，公司公告2026年第三季度零售表现，361度主品牌线下零售额录得中单位数正增长，童装品牌线下零售额录得中单位数正增长，电子商务平台录得中高单位数正增长。
　　国信纺服观点：
　　1、2026年第三季度，公司零售表现整体稳健，主品牌线下零售额同比增长中单位数，童装品牌线下零售额同比增长中单位数，核心品牌及儿童业务均延续良好增长态势；同时，电子商务平台整体流水同比录得中高单位数正增长，线上渠道延续较快扩张，继续发挥增长引擎作用；折扣小幅回落至7折，库存保持稳定。
　　2、风险提示：消费需求复苏不及预期；渠道拓展不及预期；品牌形象受损；市场的系统性风险。
　　3、投资建议：三季度流水增长中单位数，库销比稳定，折扣环比略回落，超品店提前完成全年开店指引。
　　第三季度在天气和行业消费环境波动的不利影响下，公司流水增长中单位数，保持较好的经营韧性，库销比维持稳定，折扣在行业价格竞争激烈的环境下环比略有回落。新店态持续拓展，国内超品店数进一步扩展至208家，提前完成全年开店指引。我们看好公司增长韧性，维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.8/16.2/17.4亿元，同比增长12.9%/9.8%/7.3%，维持“优于大市”评级。
　　评论：
　　2026第三季度主品牌线下零售额同比增长中单位数，童装品牌线下零售额同比增长中单位数，电子商务平台整体流水同比录得中高单位数正增长。
　　1、流水增速拆分：
　　1）线下：361度主品牌增长中单位数，童装增长中单位数；
　　2）线上：电子商务平台整体流水增长中高单位数。
　　2、产品：针对多样化需求持续推新。
　　1）跑步领域:7、8月份迭代产品包括魔毯第三代、无板竞训鞋Mega3、儿童跑步鞋；9月上市雨屏第十代，防雨性能升级且价格稳定；飞燃5.5于9月上市。
　　2）篮球品类:阿隆·戈登第七代签名鞋AG7于9月上市。
　　3）网球品类:Q3推出网球鞋，借美网、中网赛事热度投放。
　　3、渠道：截至2026Q3末，公司国内超品店数量达到208家（海外2家，位于柬埔寨），本季度净增21家，提前完成2026年全年开店指引；超品店延续强劲的纳新比例优势，纳新比例由此前65%左右提升至75%左右；后续超品店将重点布局一二线城市的新商圈、商超百货、购物中心等客流量较大的业态，吸引新用户。
　　4、库销比和零售折扣：主品牌库销比大致处于4.5-5.0区间，库存结构整体保持良性；线下折扣环比小幅回落至7.0折左右。
　　5、2026年全年指引：公司暂未调整指引，管理层表示，在整体市场环境偏弱的情况下，公司将尽最大努力达成原有全年指引目标。
　　投资建议：投资建议：三季度流水增长中单位数，库销比稳定，折扣环比略回落，超品店提前完成全年开店指引
　　第三季度在天气和行业消费环境波动的不利影响下，公司流水增长中单位数，保持较好的经营韧性，库销比维持稳定，折扣在行业价格竞争激烈的环境下环比略有回落。新店态持续拓展，国内超品店数进一步扩展至208家，提前完成全年开店指引。我们看好公司增长韧性，维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.8/16.2/17.4亿元，同比增长12.9%/9.8%/7.3%，维持“优于大市”评级。
　　风险提示
　　消费需求复苏不及预期；渠道拓展不及预期；品牌形象受损；市场的系统性风险。