投资要点
　　2026年Q3预计实现归母净利3.2-4亿元，同比增长165%-232%
　　根据公司业绩预告，2026年前三季度预计实现归母净利润4.8-5.6亿元，同比增长87%-118%；扣非归母净利润4.4-5.2亿元，同比增长80%-112%。2026Q3单季度预计实现归母净利3.2-4亿元，同比增长165%-232%。
　　公司业绩增长主要系安哥拉电解铝产能及销售释放，一期12万吨已达满产状态。铝业板块利润率较高，有效拉动公司整体盈利水平提升。公司电解铝阿尔法属性逐步显现，二期24万吨投产后将进一步大幅增厚业绩。
　　“线缆+油服+铝业”协同发展，致力于成为能源领域综合服务提供商
　　传统业务全球布局持续完善，拓展数据中心专用线缆等产品，营收快速增长。2026H1，公司电线电缆实现营收42亿元，同比+41%，毛利率16.06%，同比+4.97PCT，连续油管及作业装置：营收5.4亿元，同比+62%，毛利率26.98%，同比-13.53PCT。根据公司8月28日公告，安哥拉电解铝项目投产推动公司“线缆+油服+铝业”三大业务板块协同发展，全球化网络已基本成型，海外覆盖范围持续扩大。后续公司将继续深耕国内外业务，致力于成为能源领域综合服务提供商。
　　电解铝：国内电解铝产能增量受限，全球原铝供给阶段性收紧，海外市场缺口扩大。安哥拉电力成本优势突出。公司在非洲安哥拉一期12万吨电解铝项目已于2026年1月投产，下游深度绑定全球大宗商品贸易商，二季度开始逐步贡献业绩增量，目前已达到满产状态。根据2026中报，安哥拉子公司实现营收3.8亿元，净利润1.2亿元。二期项目（年产电解铝24万吨）正常推进中，计划2027年建成。
　　根据我们7月27日外发的更新报告测算，中性假设下公司非洲电解铝吨铝利润8668元，仅考虑一期12万吨投产，中性假设下满产净利润10.4亿元。一期二期满产后总产能将达到36万吨，对应利润约31亿元，成长空间广阔。
　　盈利预测与估值
　　预计2026-2028年公司归母净利润为8.5、20.7、31.6亿元，同比增长197%、145%、52%，对应PE分别为17、7、5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　全球贸易恶化；海外汇率波动；海外区域局势动荡风险；电解铝及原材料价格大幅波动；加拿大客户应收账款风险