传统业务稳健增长，高端产品持续升级：传统主业方面，公司的产品包括成核剂、合成水滑石、抗氧剂等，公司规划建设2万吨高端合成水滑石产能，推动合成水滑石由通用产品向高端产品升级，进一步开拓高端应用市场。
　　电子级PPO放量，切入高频高速CCL上游：公司积极拓展电子材料业务，公司电子级PPO、电子级阻燃剂已实现向头部高频高速覆铜板厂商批量供应。产能方面，根据公司公告，公司电子级PPO产能一期技改已基本完成，相关产品自2026年三季度起逐步放量；同时规划建设2,500吨/年电子级PPO树脂产能，有望推动电子材料业务进入规模化放量阶段。
　　前瞻布局碳氢树脂，完善电子材料产品矩阵：随着高频高速CCL向M9、M10等更高性能等级升级，公司前瞻布局碳氢树脂等高端电子材料，与PPO、电子级阻燃剂形成协同，进一步完善CCL上游材料布局。
　　投资建议：公司主业地位稳固，随着水滑石项目投产，其市场份额逐步提升，电子材料方面公司前瞻布局树脂材料并切入头部覆铜板厂家，随着产品的持续放量，将为公司打开新的成长空间。我们预计公司2026-2028年实现营业收入14.09/24.78/35.02亿元，归母净利润3.51/6.87/10.35亿元。对应PE分别为39.0/19.9/13.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险；电子材料业务放量不及预期风险；行业竞争加剧风险；新增产能消化不及预期风险；原材料价格波动风险；技术迭代及产品升级风险