铬化学品龙头，高端金属铬贡献增量：公司依托湖北、重庆和新疆三基地完善产能布局，向金属铬等高附加值产品延伸。2025年铬基合金材料收入6.71亿元、毛利率26.88%，金属铬销量同比增长约54%。扩产与产品升级有望增强订单承接能力。
　　数据中心供电约束推动SOFC商业化：电网接入和大型燃机交付周期较长，模块化现场供电的时间价值凸显。报告所列Bloom2026Q2收入10.65亿美元，同比增长165.5%，毛利率33.4%，订单交付带动经营改善。SOFC放量有望扩大连接体及铬基材料需求，公司受益程度取决于客户认证与供应份额。
　　金属铬出口需求有望贡献重要需求量：2025年，美国金属铬进口总量约1.11万吨，英国和中国分别占50.94%和34.86%，前两大来源合计占比85.80%。从更长周期看，2016—2025年中国金属铬出口累计约8.17万吨，其中美国、日本、荷兰和韩国为主要目的地，合计占比83.10%，其中美国占比最高。
　　投资建议：我们预计2026—2028年营业收入49.96、62.37、72.20亿元，归母净利润7.51、13.64、14.80亿元。按2026年10月16日市值，对应PE为38.3、21.0、19.4倍，我们看好高端金属铬放量带动盈利增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：SOFC产业化不及预期，金属铬需求及公司份额不及预期，新增产能投放不及预期，原料及产品价格波动。