公司公布26年三季报：26Q1-Q3实现营收26.99亿元（yoy+30.40%），归母净利2.76亿元（yoy+33.65%），扣非净利2.50亿元（yoy+36.99%）；其中Q3单季度实现营收10.32亿元（yoy+30.35%/qoq+7.98%），归母净利0.96亿元（yoy+25.78%/qoq-15.22%），扣非净利0.90亿元（yoy+24.90%/qoq-11.63%）。公司业绩实现较快增长，主要系公司积极开拓市场、订单承接增长、及盈利能力提升所致。随下游需求持续旺盛、公司在手订单充足，我们认为公司产能持续扩张有望支撑后续业绩增长，维持“买入”评级。
　　毛利率同比持续提升，单季度期间费用优化
　　公司Q1-Q3毛利率21.97%，同比+1.29pct；其中Q3单季度毛利率21.52%，同比+0.18pct/环比-1.61pct，公司毛利率同比持续提升，单季度环比略有下滑。期间费用方面，公司Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为4.78%/1.49%/4.86%/0.52%，分别同比+0.27/+0.07/+0.02/+0.24pct。公司合计期间费用率达11.65%，同比+0.59pct；其中Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.99%/1.57%/4.18%/0.46%，同比-0.16/+0.24/-0.34/+0.12pct，环比+0.11/+0.27/-0.91/-0.02pct。公司Q3合计期间费用率达11.19%，同比-0.13pct，环比-0.55pct，公司单季度期间费用有所优化。
　　公司在手订单充足，产能扩张有望支撑后续业绩
　　根据公司9月1日发布的投资者关系活动记录表，公司截至八月末接单情况良好，在手订单充足，产能利用率处于较高水平，除四期镗铣床暂未满产，其余各类机床基本满产。为满足各类订单的交货期，公司适时调整装配场地，在原有产能基础上不断挖掘、扩充产能。目前公司五期正在建设中，预计年底可以竣工投产。五期投产后将进一步提升公司的生产能力，以满足订单增长的需求。我们认为随公司产能逐步爬坡，订单交付能力有望进一步提升，进而为后续业绩增长提供支撑。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司在手订单充足、产能利用率处于较高水平，且公司产能扩张有望支撑后续业绩，我们上调公司26-28年归母净利润预测为3.98/4.75/5.52亿元（较前值上调18.5%/20.7%/20.0%），对应EPS为0.62、0.74、0.86元。可比公司2027年iFind一致预期PE为23倍（前值26年35倍），给予公司27年23倍PE估值（前值26年35倍），下调对应目标价为17.02元（前值18.20元，目标价下调主因可比估值下降）。
　　风险提示：新产品市场推广不力；竞争加剧；人形机器人业务进展不及预期。