AI数智化转型加速落地，多环节赋能驱动人均产值提升。公司自主研发的“蕊星临床试验文本生成算法”已通过国家网信办境内深度合成服务算法备案，基于该算法搭建的蕊星智能管理系统，集成问答机器人、患者招募、隐私脱敏、医学文件辅助生成、临床试验质控、e-TMF自动分类和质检等核心功能，从核心环节推动临床试验项目高质高效开展，加速项目推进与新药落地。2026年9月，公司取得发明专利“一种基于大模型段落标识与重排序的答案溯源方法”，该专利为公司自主研发取得，有利于提升大模型生成内容的可解释性与准确性，并为临床试验数据溯源处理提供技术支撑。此外，“PrincePLUS项目”第一阶段文档信息脱敏、患者招募、不良事件识别与跟踪辅助等功能已完成开发并在内部试用推广，并在心血管科等项目中通过技术赋能患者招募实现降本增效。2026年公司将重点推动已建设功能深度落地应用，并积极探索人工智能和新技术在临床试验执行上的运用和创新，逐步实现对传统人工操作业务模式的升级，从业务端和管理端两个方向赋能企业综合运营效率的提升。随着AI赋能持续加深，公司一线业务人员工时利用率和人均产值有望实现螺旋上升，并推动成本结构优化，为中长期盈利能力修复奠定基础。
　　公司为SMO行业第一梯队，客户覆盖面广、项目执行经验深厚。公司作为国内最早一批进入SMO行业的企业，目前处于行业第一梯队，主要客户为国际药企或国内知名创新型药企，与2025年全球前10大药企均有合作，具备较为突出的优质创新药企服务能力。截至2026年6月末，公司累计承接超过4,700个国内外临床试验项目，在执行项目2,740个，累计助力260余个产品在国内外获批上市，累计服务980余家临床试验机构，服务范围覆盖全国200多个城市。质量管控方面，截至2025年末，公司累计接受国家药监局（NMPA）核查329次、FDA视察15次及EMA视察5次，均无重大发现，质量管理与交付能力获得广泛认可。业务布局方面，公司已在ADC、小核酸、CGT、治疗用核药、溶瘤病毒、阿尔兹海默症、多抗、GLP-1等前沿研发领域进行布局，并已成功助力多款全球及国内首个产品获批上市。
　　投资建议与盈利预测：我们预计公司2026-2028年收入分别为8.95/9.85/10.86亿元，归母净利润分别为0.44/0.69/1.00亿元。首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：研发不达预期风险，业务拓展不达预期风险。