电科思仪：电测仪器龙头，业绩稳健增长。1）公司深耕电子测量仪器，应用领域广泛。公司在微波/毫米波、光电、通信和基础测量仪器领域全方位对标国际领先企业的电子测量仪器企业，总体技术水平国内领先，特别是在微波/毫米波测量仪器领域已达到国际先进水平，并在部分细分领域达到国际领先水平。2）产品长期保持高毛利率。公司议价能力较强，长期保持较高的毛利率水平，且近年整体毛利率及主要产品毛利率呈逐步上行趋势。26H1公司综合毛利率突破50%，再创历史新高；从细分产品，整机业务近年毛利率保持在50%-60%的高水平，测试系统业务毛利率也逐步提升。
　　电子测量仪器：壁垒较高，市场空间广阔。1）高壁垒：电子测量仪器行业属于技术密集型行业，其发展涉及较多学科的跨界融合。企业必须通过长期研发投入与技术积累，构建可持续创新的研发体系；且不同产品线之间的协同对企业技术要求较高，下游客户对仪器公司的整体解决方案能力的需求逐步提升。2）空间广阔：根据电科思仪招股书，2026年全球电子测量仪器产品市场规模达1660亿元，中国市场空间达623亿元，且未来将持续稳健增长。3）人工智能等新兴技术和测试技术的加速融合：加快人工智能、大数据、云计算、物联网技术和测试技术的融合，将是电子测量仪器行业未来发展趋势之一。
　　公司微波射频基本盘牢固，业绩确定性较强。1）长期业绩确定性较强：电科思仪是目前中国唯一能够在微波/毫米波、光电、通信和基础测量仪器领域全方位对标国际领先企业的电子测量仪器企业，总体技术水平国内领先，特别是在微波/毫米波测量仪器领域已达到国际先进水平，并在部分细分领域达到国际领先水平。公司背靠中电科集团，产业链地位牢固，技术护城河极高。近年公司核心技术产品收入占比均超过99%。2）下游出现增量行业，公司成长天花板较高：募集资金继续加大研发及产线改造升级，公司巩固优势且积极把握增量行业。根据公司招股书，拟使用募集资金15亿元，分别投入到高端电测仪器产线改造及扩产、新一代移动通信测试研发、技术创新中心建设等。
　　盈利预测与投资建议：电科思仪是国内电子测量仪器龙头，公司的产品性能在细分领域已经达到了国际领先。公司在微波/毫米波产品、系统测试等多领域优势明显，且长期业绩非常稳定。公司产品长期保持高毛利率，议价能力较强。预计2026-2028年公司收入为29.5/36.3/44.8亿元，归母净利润为5.1/6.4/8.7亿元，EPS为0.55/0.69/0.94元。按照2026年10月16日收盘股价57.52元/股，公司2026至2028年PE为104.4/82.9/61.2倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：整机产品新领域拓展不及预期的风险、客户集中度较高的风险、市场竞争风险。