事件：金盘科技发布2026Q3报告。
　　2026年前三季度：营业收入61.0亿元，同比+18%。归母净利润5.44亿元，同比+12%。扣非归母净利润5.19亿元，同比+14%。在手订单113亿元，同比+63%，其中，分区域海外订单占比62%，分应用领域AIDC订单占比49%。
　　2026Q3单季度：营业收入25.5亿元，同比+25%，环比+25%。扣非归母净利润2.32亿元，同比+11%，环比+24%。毛利率26.9%，同比+0.5pct，环比-1.8pct。
　　数据中心领域高景气推动收入规模高增，海外市场开拓优化订单结构。
　　1）分应用领域，业务受益AI基建需求高景气度。2026Q1-3数据中心业务收入、新签订单分别24.0、56.8亿元，分别同比增146%、472%。单Q3季度数据中心业务收入、新签订单分别11.3、18.1亿元，分别同比增179%、1609%。
　　2）分区域，出海战略优化订单结构，海外收入占比达41%。2026Q1-3海外业务收入、新签订单分别25.1、61.5亿元，分别同比增58.1%、297%。单Q3季度，海外业务收入、新签订单分别10.3、19.6亿元，分别同比增45%、366%。
　　产品矩阵多元化布局变压器（干变/液变/SST）、成套、储能、数字化工厂方案。
　　1）液浸式变压器成为变压器业务重要增长点。公司自主全套设计开发的高压大容量液变，符合IEC、IEEE等能效标准要求。截至2026上半年，345kV高压液变海外批量发货；80MVA定制化液变成功投运欧洲市场。
　　2）非晶合金变压器关键材料取得产业化突破。公司是业内少数“材料-产品-应用”全链条自主可控的企业。首条自主设计非晶带材产线2026年初成功投产，四月投产第二条产线。冷却速率、成带宽度、成材率达到行业先进水平。
　　3）固态变压器技术、产品、客户、场景全面推进。公司依托大功率电力电子、高压级联、中压高频变压器、高压绝缘技术与智能控制等核心技术积累，已完成固态变压器样机的设计及生产，并持续迭代相关技术及产品。截至2026上半年，公司首台适配北美电网13.8kV样机完成厂内测试，发往海外测试。
　　成本端，原材料价格上涨、财务费用支出增加，短期压降利润弹性。
　　1）原材料成本增加，受铜涨价影响。2026Q1-3电解铜均价10.4万元/吨，同比+32.5%，铜制品采购成本较上年同期增长约4.1亿元，营收占比6.7%。
　　2）财务费用增加，但随未来收入增长，对利润影响有望缓解。2026Q1-3，股份支付费用、可转债利息支出、外币贬值汇兑损失分别0.52、0.38、0.76亿元。
　　盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.6、12.0、16.5亿元，同比增长31%、39%、38%，3年复合增速36%，对应PE分别为28、20、15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：国际贸易风险、新技术渗透率不及预期、行业竞争加剧风险。