2026年10月20日中国移动发布2026年第三季度报告，前三季度实现营业收入7,803亿元（yoy-1.81%），归母净利润1,062亿元（yoy-7.94%），扣非归母净利润984亿元（yoy-8.1%）。单季度看，26Q3公司实现营业收入2,423亿元（yoy-3.4%），归母净利润273亿元（yoy-12.2%），扣非归母净利润287亿元（yoy-0.2%），主要系非经常性损益拖累归母净利润，公司26Q3扣非利润基本稳定，经营现金流稳健增长为业务投入及股东回报提供支撑。
　　主营业务收入承压，其他业务收入保持增长抵消部分主业下降影响。2026年前三季度，中国移动主营业务收入6,577亿元（yoy-3.7%），其他业务收入1,226亿元（yoy+9.9%）。单季度看，26Q3实现主营业务收入2,051亿元（yoy-5.1%），其他业务收入372亿元（yoy+7.2%），其他业务增长抵消了部分主营业务收入下降的影响。公司持续推进通信服务、算力服务、智能服务融合创新，加快从通信运营企业向科技服务企业升级，算力市场拓展及智能应用培育仍是中长期业务转型的重要方向。
　　26Q3扣非利润基本稳定，非经常性损益拖累归母净利润。26Q3公司归母净利润273亿元（yoy-12.2%），扣非归母净利润287亿元（yoy-0.2%），当季归属于母公司股东的非经常性损益为-14.28亿元，其中，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动及处置损益为-31.10亿元，金融资产相关损益波动对当季利润形成拖累。盈利能力方面，Q3归母净利率11.3%，同比下降1.1个百分点；EBITDA占主营业务收入比例同比下降0.7个百分点，整体盈利水平基本稳定。
　　移动及宽带客户规模持续扩大，客户基础保持稳固。截至2026年9月末，公司移动客户达到10.14亿户，前三季度净增889万户，第三季度净增301万户；5G网络客户达到7.02亿户，较6月末的6.87亿户进一步提升。宽带联网客户达到3.42亿户，第三季度净增535万户。移动与宽带客户规模持续扩大，为融合业务经营和智能服务拓展提供用户基础。此外，截至9月末，物联网卡连接数为14.97亿，较年初净增1,503万。
　　持续推进费用管控，经营现金流稳健增长。2026年前三季度，公司销售费用407.89亿元（yoy-0.55%）；管理费用399.66亿元（yoy-1.18%）；研发费用205.48亿元（yoy+0.61%），在控制销售及管理费用的同时保持研发投入。同期经营活动现金流量净额1,852.90亿元（yoy+15.05%）；同时，购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金1,032.93亿元，同比下降11.80%，经营现金流增长与长期资产购建现金支出下降共同增强资金保障能力。截至9月末，公司货币资金1,962.93亿元，较年初增加251.99亿元，为业务投入及股东回报提供支撑。
　　投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1261亿元、1315亿元、1391亿元，对应2026-2028年PE分别为17.5倍、16.8倍、15.9倍，PB分别为1.6倍、1.5倍、1.5倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、行业监管政策变动的风险、宏观经济超预期扰动、