事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入86.89亿元，同比增长10.57%；实现归母净利润9.43亿元，同比增长20.84%；实现扣非归母净利润8.86亿元，同比增长20.06%。
　　核心观点：
　　公司前三季度收入利润保持增长，归母净利润增速高于收入增速。公司前三季度营收、净利润均保持双位数正增长，Q3单季实现营业收入33.05亿元，同比增长4.10%；实现归母净利润3.86亿元，同比增长15.29%；实现扣非归母净利润3.64亿元，同比增长13.11%。前三季度主要因美元汇率波动带来汇兑损失约6400万元；财务费用1.26亿元，同比增长107.97%，主要系汇兑损失增加，同期利息费用7482.26万元，较上年同期8504.01万元有所下降。现金流方面，前三季度经营活动现金流量净额4.64亿元其中Q3单季经营活动现金流量净额5.26亿元，保持净流入。
　　环保设备工程订单储备充足，储能电芯交付稳步推进。前三季度公司新增环保设备工程合同72.30亿元，其中电力行业占比58.15%、非电行业占比41.85%；期末在手环保设备工程合同199.28亿元；1-9月储能电芯累计交付9GWh，订单储备充足。公司环保业务持续巩固大气污染治理领域龙头地位，基本盘稳固；绿电业务保持稳步增长，项目储备充足；电动矿卡业务加快交付节奏，有序推进业务转化落地。
　　项目投入推进，财务结构优化。期末在建工程20.64亿元，较年初增长46.89%，主要系麻米措项目工程投入所致。回款方面，期末应收账款50.79亿元，较年初40.30亿元增加约10.49亿元。归属于母公司所有者权益132.79亿元，较期初增长20.99%；资产负债率56.47%，较期初下降4.18个百分点，有息负债率10.27%，较期初下降6.41个百分点，公司财务结构得到明显优化。
　　盈利预测：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为131.01/149.82/169.56亿元，同比增长10.35%/14.35%/13.18%，归母净利润分别为13.67/16.33/18.81亿元，同比增长22.87%/19.46%/15.21%，根据2026年10月21日收盘价，对应PE分别为16.80/14.07/12.21倍，EPS分别为0.97/1.16/1.33元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；汇率波动风险。