主要观点：
　　全球风电主轴龙头，海外头部客户构筑竞争壁垒
　　公司深耕风电主轴领域，2025年风电主轴匹配全球新增风电装机比例达25.63%，处于全球领先地位。
　　公司已进入西门子歌美飒、维斯塔斯、GE等全球头部整机商供应链，风电零部件认证周期较长、客户合作黏性较强，公司持续构筑较高客户及认证壁垒。
　　大型化驱动铸造主轴放量，规模效应推动盈利修复
　　风机大型化及产品结构升级推动铸造主轴需求快速增长，2025年公司铸造主轴销量达到8.54万吨，同比增长152.5%；随着产品价格修复及产能利用率提升，2025年风电轴类整体毛利率提升至27.21%，同比+6.24pct。
　　伴随大型化趋势延续及铸造主轴渗透率提升，公司铸造业务有望成为传统主业增长的重要驱动力。
　　自由锻件、滑动轴承及核电装备加速产业化，打开第二增长曲线
　　公司依托铸锻一体化及全流程制造能力持续拓展高端应用领域：公司披露自由锻件在手订单达约5.4亿元，并规划新增6万吨大型高端自由锻件产能。
　　与此同时，主轴滑动轴承已签署样机合同并进入验证阶段，齿轮箱滑动轴承已实现样件交付并推进批量供货准备；核乏料罐已签署订单并推进小批量交付，新业务产业化进程持续推进。
　　投资建议
　　风机大型化推动铸造主轴渗透率提升，全球海风需求修复及海外头部客户份额提升有望共同驱动公司传统主业增长，自由锻件、滑动轴承及核电装备则有望逐步贡献新的业绩增量。我们预计公司2026/2027/2028年分别实现营业收入27.1/31.6/38.2亿元，同比增长8.9%/16.6%/20.7%；实现归母净利润3.2/4.4/5.5亿元，同比增长2.9%/37.2%/23.7%；对应EPS分别为1.01/1.39/1.72元，对应2026/2027/2028年PE分别为18/13/11倍。考虑公司在全球风电主轴领域的竞争优势、铸造业务持续放量、海外市场拓展及第二增长曲线逐步形成，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　国内外风电装机需求不及预期、新增产能释放及消化不及预期、海外客户认证及订单兑现不及预期。