公司发布2026年三季报：前三季度实现营收169.92亿元/同比+0.56%，归母净利润12.73亿元/同比-6.84%，扣非归母净利润12.23亿元/同比-7.28%；其中26Q3实现营收55.82亿元/同比+3.00%，归母净利润4.05亿元/同比-4.95%，扣非归母净利润3.83亿元/同比-6.95%。虽然短期面临汇率波动、资产减值及终端需求趋于理性的阶段性扰动，但公司内销份额持续巩固、经营质量稳健。维持“买入”评级。
　　单季度营收同比重回正增长，内销韧性持续彰显
　　在经历上半年的阶段性承压后（26H1营收同比-0.6%），2026年第三季度单季营收实现3.00%的正增长，增速较前两季度有所修复，体现出公司的渠道深耕能力和市场需求恢复的韧性。公司在内销市场上持续推进产品结构升级（如钛材质在炊具和小家电全系列中的应用），并积极发力抖音等新兴电商增量渠道，开拓增量市场。
　　汇兑损失拖累当期利润表现
　　前三季度公司毛利率23.93%，同比+0.22pct，保持相对稳定。费用端，同期销售费用率为10.69%，同比+0.54pct，为推广新品和巩固核心品类市场份额，公司加大销售投入力度；财务费用率0.17%，同比+0.28pct，主要受汇率波动产生的汇兑损失（上年同期为汇兑收益）以及利息收入减少的共同影响。此外，26Q3公司计提834万元的资产减值损失，主要系公司对存货计提相应的存货跌价准备所致。最终，前三季度公司归母净利润率7.49%，同比-0.59pct。
　　盈利预测与估值
　　鉴于国内小家电需求趋于理性及汇率波动较大，我们调整盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为19.94/20.69/21.48亿元，对应EPS为2.50/2.60/2.69元（前值2.80/2.96/3.08元，分别下调10.71%、12.16%、12.66%）。参考可比公司Wind一致预期为26年20倍PE，考虑到终端需求待复苏，且公司B端业务占比高于可比公司，给予公司26年19倍PE，对应目标价47.50元（前值56元，基于26年20倍PE），维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，海外高通胀风险，新品不及预期风险。