市场回顾：本周沪深300指数下跌3.40%，公用事业指数下跌1.59%，环保指数下跌6.90%，周相对收益率分别为1.80%和-3.50%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第8和第25名。电力板块子板块中，火电下跌2.20%；水电上涨1.23%，新能源发电下跌3.41%；水务板块下跌1.72%；燃气板块下跌3.84%。
　　重要事件：广东明确新能源就近消纳价格政策：就近消纳项目原则上作为统一整体参与电力市场。就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧，新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%、2030年起新增项目不低于35%。就近消纳项目按容（需）量缴纳输配电费，下网电量不再缴纳系统备用费、输配环节的电量电费。就近消纳项目使用公共电网时视同工商业用户，暂按下网电量缴纳系统运行费、保障居民农业用电价格稳定的新增损益分摊、上网环节线损、政府性基金及附加等费用，暂不执行功率因数考核。项目自发自用电量参照我省自备电厂缴纳政策缴纳政府性基金及附加。就近消纳项目原则上作为统一整体参与电力市场。项目上网电量交易和价格结算按照电力市场规则执行。项目新能源上网电量不纳入新能源可持续发展价格结算机制；纳入机制电价的电源项目（含已纳入机制电价但项目实际未投产），转为就近消纳项目后视为自愿退出机制电价，不再纳入机制电价执行范围。项目用电时，应当直接参与市场交易，不得由电网企业代理购电。
　　本周国内LNG价格大幅提高，10月16日液化天然气出厂价格指数为6867元/吨，较上周提高433元/吨。
　　专题研究：多省启动2027年风光机制电价竞价工作，4省机制电价出现反转。据北极星太阳能光伏网统计，截至目前，已有15省区市更新新一轮增量项目机制电价竞价状态，其中4地已完成上半年竞价并公布结果，3地启动竞价，4地发布竞价通知，其余4地则处于竞价准备及相关通知阶段。
　　甘肃、云南、新疆、黑龙江四省区已公布2027年上半年机制电价竞价结果，整体呈现“量价齐升”趋势。其中，甘肃光伏以竞价上限出清，风电贴近竞价上限出清，与2025/2026年以竞价下限出清的情况形成明显反转，出清价同比提高约25%。新疆光伏项目机制电价提升幅度最大，由0.15元/kWh提升至0.259元/kWh，贴近竞价上限0.262元/kWh，同比提高73%。总览15省区市整体机制电价竞价上下限情况，目前仅黑龙江提高了电价下限，辽宁、江西、福建略微调低电价上限。
　　投资策略：公用事业：1.东部省份月度交易电价出现底部反转，火电盈利有望在未来出现周期性反转，推荐东部区域受益较大的全国大型火电企业国电电力、华能国际、华电国际；2.辽宁、广西核电差价合约让核电电价趋于稳定，同时装机进入快速增长期，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；3.新能源补贴发放加速，现金流提升，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，布局绿色氢基能源业务的电投绿能；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；3.危废资源化业务盈利逐步修复，叠加抽水蓄能、核电建设提速带动清洁能源装备需求增长，资源循环与高端能源装备双轮驱动，推荐浙富控股。
　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。