本报告导读：
　　Q3业绩环比改善，光伏+商业航天持续向好。
　　投资要点：
　　投资建议：我们预测公司2026-2028年的归母净利润分别为-4.05/5.67/10.29亿元，EPS分别为-1.30、1.82、3.30元，公司在太空能源领域进行先发卡位，并布局卫星制造等环节，打造较为完整的太空产业链。光伏行业的价格和供给也正在持续优化，公司业绩有望迎来更大的弹性。参考可比公司估值，给予公司2027年25XPE，对应目标价45.54元，维持“增持”评级。
　　26年三季度环比减亏。2026年前三季度，公司实现营业收入52.23亿元，同比下降8.08%，归母净利润-4.28亿元，同比下降2.25%，扣非净利润-5.39亿元，同比增长24.66%。26Q3单季度，实现营业收入20.42亿元，同比增长1.17%，环比增长37.38%，归母净利润-1.75亿元，同比下降12.92%，环比增长34.41%，扣非净利润-1.98亿元，同比增长20.63%，环比增长33.18%。
　　推动光伏电池片技术升级。8月25日，子公司捷泰科技出席TaiyangNews线上会议，公司围绕TOPCon技术持续迭代，最新一代MoNo3采用多切电池结合切线与全边缘钝化技术，进一步降低组件电阻损耗并增大有效发电面积，配合银减量金属化方案，兼顾功率提升与成本优化。捷泰科技同步推进xBC技术布局，中试线平均效率达27.1%，对应组件功率约660W，实验室冠军电池效率达27.4%。
　　积极参与国内太空算力建设。根据巡天千河公众号，9月20日，超智算（北京）科技有限公司主导、上海巡天千河空间技术有限公司承制的超智算一号卫星搭乘运载火箭奔赴预定轨道，发射任务圆满成功。卫星平台状态稳定，卫星测控正常，太阳翼展开正常，星地通信链路成功建立，首轮自拍影像数据已顺利回传地面，在轨技术验证工作正式开启。
　　风险提示：竞争加剧；行业需求下滑；政策风险；技术进步不及预期。