事件：公司发布2026年三季报，2026Q1-Q3公司实现营收52.32亿元，同比+3.14%；归母净利润9.90亿元，同比+4.87%；扣非归母净利润9.40亿元，同比+4.40%。
　　Q3营收基本持平，利润略有承压。2026Q3公司实现营收18.74亿元，同比-0.10%；归母净利润3.16亿元，同比-4.64%；扣非归母净利润3.00亿元，同比-4.16%。
　　Q3盈利能力略承压，销售费用率下降显著。2026Q3公司实现毛利率50.06%，同比-0.87pct；实现销售净利率17.06%，同比-0.77pct；实现扣非销售净利率16.03%，同比-0.68pct。其中26Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.41/-0.52/+0.31/+0.49pct至13.04%/6.01%/3.46%/-1.65%。
　　高端化持续推进，筑牢发展基本盘。营销端，公司2026年上半年锚定高端化趋势，高档啤酒销量同比增长8.16%，并推出茉莉花茶啤等新品丰富产品矩阵；同时优化渠道与队伍管理，强化新零售业务赋能，提升品牌触达效率。运营端，东莞珠啤获评“国家级绿色工厂”，持续提升企业生产运营质效。科技端，深化产学研用与数智化转型，苦瓜青瓜风味原浆啤酒荣获2025年度青酌奖。园区端，围绕啤酒特色活动，丰富园区消费场景，持续擦亮珠江啤酒博物馆文博游新名片，促进啤酒主业发展。
　　投资建议：大单品驱动，坚持高端化。公司一方面，持续优化产品结构，提升高端产品占比，推出茉莉花茶啤、珠江干啤等新产品；另一方面，深化市场化机制改革，以效率效益提升释放管理效能。基于此，我们预期公司2026-2028年实现归母净利润9.85/10.82/11.84亿元，同比+9.0%/+9.9%/+9.4%，维持“买入”评级。
　　风险提示：大单品增长天花板不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。